Чьи деньги толкают фондовый рынок вверх и какие качества ему сообщают
«Расти дальше некуда, рынок оценен адекватно» — так говорили аналитики многих солидных инвесткомпаний летом, во время июльского снижения. Справедливый уровень индекса РТС, по расчетам аналитиков «Уралсиба», составляет 1040 пунктов. Сентябрьская стратегия Банка Москвы не предполагает сильного роста: их цель по индексу РТС на конец 2009 года — 1200 пунктов. На основе анализа самых ликвидных акций можно сделать вывод, что фондовый рынок оценен адекватно: справедливый уровень мы установили на отметке 1000 пунктов по индексу ММВБ. Однако рынок продолжает расти. Кто же покупает российские ценные бумаги?
Единой статистики, которая бы учитывала все инвестиции в отечественный фондовый рынок, нет. Поэтому определять настроения и состав покупателей приходится по отдельным и обрывочным сведениям или по косвенным признакам. Мы пользовались несколькими источниками для составления целой картины.
Зато граждане теперь покупают и продают больше акций, чем до кризиса, и эта активность более или менее стабильна. Конечно, надо учитывать, что часть «физиков» на бирже — это как раз бывшие клиенты доверительного управления, а также пайщики, забравшие деньги из ПИФов, чтобы играть на бирже самостоятельно.
Отдельный показатель — статистика по открытым на бирже счетам. Многие помнят всплеск осени 2008 года:
О возвращении покупателей свидетельствует, к примеру, прошедшее 22 сентября в Лондоне размещение акций нефтяной компании «Интегра». Продавая бумаги по открытой подписке, «Интегра» привлекла $95 млн, причем спрос в два раза превысил предложение.
Суммируя все вышесказанное, мы получим интересную картину: российские акции идут вверх под влиянием покупок,
В отличие от рынка акций долговой рынок остается вотчиной российских банков. Косвенным признаком того, что банки готовы покупать и дальше, служит все возрастающий объем первичных размещений облигаций. «На долговом рынке начались покупки и со стороны иностранных фондов: хороший корпоративный долг пользуется все большим спросом», — отмечает Дмитрий Таскин.
Скоро на рынке корпоративных облигаций появится еще один важный источник денег — пенсионные накопления. Ему пока не придают значения хотя бы в силу размера: пенсионных накоплений всего около 500 млрд руб. (причем 450 млрд из них на сегодняшний момент инвестированы в ОФЗ). Однако в июле ВЭБу, который управляет порядка 90% пенсионных накоплений, разрешили вкладывать их не только в ОФЗ, но и в корпоративные облигации из списка А1, депозиты в коммерческих банках, иностранную валюту и ценные бумаги международных финансовых организаций. По такой стратегии с 1 октября 2009 года будут инвестироваться средства «молчунов» — людей, не заявивших о своем выборе управляющей компании или инвестиционного портфеля.
Национальная ассоциация пенсионных фондов (НАПФ) провела расчеты и доказала, что даже тот относительно небольшой объем пенсионных накоплений, который до сих пор направлялся в корпоративные облигации списка А1, довольно существенно влиял на котировки и доходность бумаг. По информации НАПФ, как только негосударственные пенсионные фонды и УК получают очередной транш пенсионных накоплений и начинают размещать их на рынке, доходности «разрешенных» облигаций падают на 5–10%. А покупка ВЭБом в рамках поддержки фондового рынка облигаций из списка А1 на 35 млрд руб. осенью прошлого года, по расчетам НАПФ, снизила доходность в сегменте аж на 23,5%. Теперь же, когда ВЭБ будет регулярно направлять в корпоративные облигации высшего уровня часть своих пенсионных накоплений (пусть даже 10–15% портфеля), доходности снизятся еще сильнее, а котировки вырастут, причем необоснованно.
Кстати, судя по статистике ММВБ, «пирамид репо» на облигационном рынке пока нет: если объемы однодневного репо вернулись на прошлогодние уровни, то объемы 7— и 14−дневного репо до сих пор минимальны. Так что и долговой рынок обещает быть более устойчивым, чем год назад.
Самый занимательный вопрос на сегодня — как долго покупки на рынке акций и, соответственно, рост на этом рынке могут идти вразрез с показателями экономики? По информации Росстата, промышленное производство за восемь месяцев 2009−го составило всего 86% объема производства за аналогичный период прошлого года. Денежная масса, по данным Центробанка, до сих пор не вернулась не то что к докризисному уровню, но даже к уровню начала года. При недостатке денег восстановление производства может затянуться на неопределенный срок. Если банки при этом станут кредитовать лишь крупнейшие компании, то излишки свободных денег начнут выливаться на фондовый рынок — то есть будет образовываться пузырь. «Мы полагаем, что текущее соотношение риск—доходность не в пользу среднесрочных инвестиций, поэтому не рекомендуем наращивать позиции на падении — лучше сокращать их на росте», — предостерегают в своем отчете аналитики ИФД «Капиталъ».
По информации
Характерный пример того, как торгуют российские инвесторы, приводится в одном из отчетов УК «Парма-менеджмент». Объем сделок с привилегированными акциями Сбербанка в отдельные дни доходит до 300 млн, а то и 500 млн бумаг в день. Всего же у Сбербанка 1 млрд привилегированных акций. Понятно, что значительная их часть не обращается ежедневно на бирже. «Это означает, что есть большой пласт спекулянтов, оборачивающих свой капитал в этой бумаге несколько раз в день», — делает вывод начальник аналитического отдела «Парма-менеджмента» Дмитрий Тимофеев.
Источник: «D`» №18 (81)/28 сентября 2009
Российские семьи активно планируют совместный отдых на предстоящие майские праздники и летний сезон. По данным…
Количество бронирований мест отдыха в Анапе на предстоящие майские праздники находится на уровне прошлого года…
Опрос банка ВТБ показал, что большинство россиян планируют провести летний отпуск путешествуя по стране, а…
Прошедшая в Минске традиционная весенняя выставка-ярмарка «Отдых-2025» продемонстрировала активное расширение географии туристических обменов между Россией…
Министерство финансов России подготовило и внесло в правительство поправки к законодательству, направленные на интеграцию цифрового…
Министерство промышленности и торговли готовит принципиальные изменения в механизме параллельного импорта, который действует в России…
View Comments
Я согласен с автором комментария. Вложение денег в конезавод кажется более разумным, чем покупка акций из индекса ММВБ. Огромные объемы сделок с привилегированными акциями Сбербанка указывают на наличие спекулянтов, что может быть рискованно.