Баффетт.РУ

Инвестирование в 2022 году было сложной задачей во всех смыслах этого слова. Все три основных фондовых индекса США — Dow Jones Industrial Average, S&P 500 и Nasdaq Composite — рухнули и понесли пиковые потеряи от 22% до 38% с момента достижения соответствующих исторических максимумов. На рынке облигаций тоже не было утешения, поскольку облигации принесли наихудшую годовую доходность за всю историю.

Однако Оракул из Омахи уже сталкивался с трудностями. Став генеральным директором конгломерата Berkshire Hathaway в 1965 году, Уоррен Баффет увидел достаточно экономических спадов, рецессий, корректировок фондового рынка, крахов и медвежьих рынков. Хотя каждое событие представляло собой кратковременную борьбу, компания Баффета с каждым разом становилась все сильнее. За 57 лет Уоррен Баффет привел акции своей компании класса А (BRK.A) к ​​невероятной среднегодовой доходности в 20.1%.

Способность Оракула из Омахи значительно опережать долгосрочные показатели S&P 500 является результатом множества факторов, в том числе его непоколебимой решимости придерживаться своих инвестиций в течение длительного времени, его любви к циклическим акциям и того факта, что портфель Berkshire Hathaway упакован дивидендными акциями. Склонность Баффета к инвестированию в высокодоходный, проверенный временем бизнес помогла его компании и ее акционерам пережить периоды нестабильности.

Но не все акции Уоррена Баффета созданы одинаковыми — по крайней мере, в глазах аналитиков Уолл-стрит. По состоянию на прошлую неделю в инвестиционном портфеле Berkshire Hathaway было около четырех десятков ценных бумаг. Два из этих холдингов были отмечены Уолл-стрит агрессивными целевыми ценами. Предполагается, что они могут увеличиться в цене на 95% и 157% соответственно в течение следующих 12 месяцев.

General Motors: предполагаемый потенциал роста 157%

Если есть целевая цена Уолл-стрит на акции Уоррена Баффета, которая обязательно ошеломит инвесторов, то это должна быть заоблачная целевая цена в 90 долларов, которую аналитик Джон Мерфи из Bank of America Securities установил для автопроизводителя General Motors (GM). Если бы эта целевая цена была реализована, акционеры GM получили бы 157-процентный прирост по сравнению с ценой акций компании, зафиксированной на прошлой неделе.

Целевая цена Мерфи для General Motors, которая была фактически снижена на 5 долларов с 95 долларов в сентябре, подкреплена верой в то, что GM станет мировым лидером в области электромобилей (EV). Хотя Мерфи признает, что проблемы с цепочкой поставок могут препятствовать производству автомобилей в США в 2023 году, он также ожидает, что цикл спроса на автомобили в США не достигнет пика до 2028 года.

Со своей стороны, General Motors активно инвестирует в разработку электромобилей и автономных транспортных средств, а также в исследования аккумуляторов. Компания выделила в общей сложности 35 миллиардов долларов на середину десятилетия, которые предназначены для покрытия ряда базовых расходов.

К концу 2025 года генеральный директор Мэри Барра ожидает, что ее компания будет производить более 1 миллиона электромобилей ежегодно в Северной Америке (значительный процент этих электромобилей будет представлять собой высокомаржинальные грузовики) и представит в общей сложности 30 новых моделей электромобилей по всему миру. К концу следующего года у GM должно быть два специализированных завода по производству аккумуляторов.

Первоначальный спрос был интригующим , хотя важно помнить, что на данный момент электромобили составляют небольшую часть доходов GM. Например, Chevy Silverado EV был представлен компанией Барры ранее в этом году. К концу июля компания получила более 150 000 заказов на модель 2024 года.

Экономика перехода к будущему, основанному на электромобилях, также убедительна. По мере того, как компания расширяет производство электромобилей и аккумуляторов, ожидается, что маржа в этом новом сегменте превысит 20%, а общая маржа GM, включая автомобили с двигателями внутреннего сгорания, вырастет на 200 базисных пунктов до 14% к 2030 году. На основе выручки General Motors может удвоить свои продажи к концу десятилетия.

Исторически сложилось так, что инвесторы уделяли акциям автомобильных компаний немного влияния из-за их сильных циклических связей и часто обремененных долгами балансов. Но с появлением долгожданного органического катализатора GM, целевая цена Мерфи в 90 долларов кажется обоснованной в этом десятилетии, хотя и не в ближайшие 12 месяцев.

Amazon: предполагаемый потенциал роста 95%

Другая акция Уоррена Баффета, которая имеет высокую целевую цену на Уолл-стрит, — это не что иное, как акция FAANG, Amazon. Аналитик Иван Файнсет из Tigress Financial ранее в этом году установил целевую цену компании в размере 4 655 долларов. Но после сплита форвардных акций 20 к 1 скорректированная целевая цена Файснета в 232.75 доллара предполагает потенциал роста примерно на 95% по сравнению с закрытием на прошлой неделе.

Если вам интересно, почему Иван считает, что Amazon может увеличить рыночную стоимость более чем на 1.1 триллиона долларов в следующем году, не смотрите дальше основных факторов роста.

Хотите верьте, хотите нет, но доминирующий онлайн-рынок компании не входит в число этих драйверов роста. Несмотря на то, что онлайн-продажи составляют большую часть доходов Amazon, розничные онлайн-продажи приносят очень небольшую прибыль. Теоретически онлайн-рынок компании может оставаться в стагнации в течение многих лет, однако операционный денежный поток Amazon может удваиваться каждые 2-4 года благодаря быстрому росту вспомогательных операционных сегментов.

Одним из драйверов роста, отмеченных Фейнсетом, является Amazon Prime. По состоянию на апрель 2021 года компания превысила отметку в 200 миллионов подписчиков Prime по всему миру. Однако сейчас эта цифра, вероятно, намного выше, особенно с учетом того, что Amazon владеет эксклюзивными правами на футбол в четверг вечером. Доход от подписки, как правило, повторяется и приносит гораздо более высокую прибыль, чем розничные онлайн-продажи.

Другим основным катализатором, на который ссылается Файнсет, является Amazon Web Services (AWS). По оценкам исследовательской компании Canalys, во втором квартале на AWS пришлось 31% мировых расходов на облачные сервисы. За исключением Microsoft Azure, ни один другой поставщик услуг облачной инфраструктуры не находится в пределах 23 процентных пунктов от AWS.

Прелесть облачных вычислений в том, что они все еще находятся в зачаточном состоянии. Благодаря высокой марже, связанной с облачными сервисами, на AWS регулярно приходится более половины операционного дохода Amazon, несмотря на то, что она генерирует лишь шестую часть чистых продаж компании.

Возможно, самой сложной задачей для Amazon будет убедить инвесторов в том, что это выгодная сделка на медвежьем рынке. Уолл-стрит и инвесторы нередко избегают компаний, которые торгуются с премиальной оценкой, когда акции падают. С традиционной фундаментальной точки зрения Amazon не дешев.

Однако оценка Amazon с помощью традиционных показателей никогда не срабатывала. Поскольку компания склонна реинвестировать большую часть или все свои операционные денежные потоки, имеет больше смысла рассматривать ее оценку в сравнении с ее денежными потоками. Компания провела 2010-е годы со средним 30-кратным денежным потоком на конец года. Акции Amazon теперь можно купить по цене, примерно в 9 раз превышающей прогнозируемый Уолл-стрит денежный поток в 2025 году. Это выгодная сделка.

Как и в случае с GM, высокая цена Amazon достижима. Просто не ожидайте, что это произойдет в течение следующих 12 месяцев.

Оригинал