Баффетт.РУ

Чего ждать и что покупать под конец 2009 года на фондовом рынке?

Коррекцию на российском рынке акций многие ждали чуть ли ни с начала лета. Так что когда индекс ММВБ 28 октября разом рухнул на 6%, на рынке воскликнули: «А вот и она!» На момент написания материала индекс ММВБ находился уже ниже 1220 пунктов. Однако инвесткомпании и банки довольно оптимистично смотрят в будущее. По мнению большинства аналитиков, если коррекция и случится, то она будет неглубокой, после чего рост возобновится. «Когда слишком много людей ожидают коррекцию, большой коррекции не получится. Многие готовы покупать при провалах, поскольку растет общее осознание, что худшее позади. Сейчас это признают даже отъявленные пессимисты. Так, “мистер Конец света” Нуриэль Рубини заявил, что рецессия в США закончилась», — замечает начальник аналитического отдела УК «Парма-менеджмент» Дмитрий Тимофеев.

Спасибо шведским бабушкам

Поддержку отечественному рынку акций будет оказывать приток «новой крови». «Европейские инвесторы стали вкладывать в российский рынок практически с самого начала восходящей волны. В Швеции мне рассказывали, что местные бабушки очень полюбили наши бумаги, — говорит главный экономист Deutsche Bank Ярослав Лисоволик. — Действительно, шведские и финские фонды достаточно активно инвестировали в Россию, чем нам очень помогли. Что касается американцев, то они “проспали” основную часть роста, так как более чувствительны к рискам. Однако сейчас они тоже начали приходить на наш рынок. Если вы посмотрите на динамику торгов за последние месяц-полтора, то увидите, что в 17.30 мск приходит новая поддержка со стороны американцев. Это будет одним из драйверов роста на конец этого — начало следующего года».

Стратег UniCredit Securities Юлия Бушуева напоминает, что в октябре Бразилия ввела налог на покупку нерезидентами ценных бумаг в размере 2%. Власти страны объяснили это желанием предотвратить приток спекулянтов и образования «пузыря». Это, по ее мнению, заставит инвесторов обратить большее внимание на Россию. «Приток денежных средств может перевесить любые негативные новости краткосрочного характера или снижение цен на нефть», — замечает Юлия Бушуева.

Дополнительный импульс рынку может придать публикация российскими компаниями отчетностей за третий квартал. «Мы ожидаем, что большинство компаний, особенно крупные нефтегазовые, металлургические, телекоммуникационные холдинги и банки, продемонстрируют улучшение показателей по сравнению с предыдущим кварталом. Это произойдет благодаря повышению цен на сырье, росту загрузки мощностей, улучшению ситуации с долговой нагрузкой, укреплению рубля и повышению потребительского спроса», — отмечает Юлия Бушуева. Она рекомендует покупать отечественные бумаги при любой коррекции.

Воспользоваться снижением рынка советует и аналитик ИК «Церих кэпитал менеджмент» Олег Душин. По его мнению, индекс РТС на конец года достигнет отметки 1600 пунктов. «Если приходящие из США экономические данные будут оправдывать ожидания, то за ними последует традиционное новогоднее ралли», — полагает он.

Основные же риски по-прежнему связаны с ценами на нефть. «Следует признать, что при столь значительных товарных запасах и простаивающих производственных мощностях вся инвестиционная привлекательность российского рынка зависит от того, как Саудовская Аравия и другие страны ОПЕК будут соблюдать квоты», — замечает руководитель аналитического управления ИК «Ренессанс капитал» Роланд Нэш. По его словам, пока зависимость от нефтяных котировок будет сохраняться, российские активы будут торговаться с заметными дисконтами относительно аналогов на других развивающихся рынках. По прогнозу Роланда Нэша, индекс РТС в конце года будет находиться на уровне 1350 пунктов.

«Власти все большего числа стран планируют по мере нормализации общей экономической конъюнктуры постепенно сворачивать программы поддержки экономики. Это может оказать негативное влияние на глобальные рынки капитала и замедлить темпы восстановления мировой экономики. Опасения того, что меры государственного стимулирования будут отменены, в сочетании с опережающим ростом российского рынка могут способствовать развитию коррекционных тенденций. Наш базовый прогноз индекса РТС на конец года — 1200 пунктов», — отмечает стратег ИК «Финам» Владимир Сергиевский. Правда, в долгосрочном плане он настроен оптимистично: отечественный рынок по-прежнему самый дешевый среди стран BRIC.

Ставка на «фишки»

«Мы по-прежнему отдаем предпочтение эмитентам, ориентированным на внутренний рынок, несмотря на опережающий рост их котировок в последние три месяца», — отмечает Роланд Нэш. В частности, ИК «Ренессанс капитал» рекомендует покупать акции Сбербанка (цель — $3). «Мы считаем его бумаги очевидным вариантом инвестиций в расчете на возобновление роста экономики, укрепление позиций рубля и снижение процентных ставок», — отмечает Роланд Нэш. ИФК «Метрополь» рекомендует покупать акции ВТБ (цель — $7,7 за GDR). «Деятельность инвестиционно-банковского подразделения ВТБ во втором квартале впервые стала прибыльной. Мы ожидаем, что он будет участвовать во многих государственных сделках, связанных с размещением долговых инструментов и проведением новых этапов приватизации, что приведет к резкому росту прибыли банка в будущем», — отмечают аналитики инвесткомпании.

Фото: Fotolia/PhotoXPress.ru

Наиболее привлекательными в металлургическом секторе в ИК «Ренессанс капитал» считают акции ММК (цель — $14) и НЛМК (цель — $31), так как обе компании показывают рост производства и рентабельности. ИФК «Метрополь» выделяет акции «Норильского никеля» (цель — $220). Среди причин — уникальные месторождения, принадлежащие компании. «“Норникель” располагает запасами сульфидных руд на Кольском полуострове и Таймыре, которых хватит, чтобы вести добычу в течение следующих 40 лет. Руда с данных месторождений содержит медь, кобальт, металлы платиновой группы, такие как палладий, платина, родий и прочие, а также золото, серебро и некоторые редкие металлы. Преобладание таких металлов повышает стоимость одной тонны руды на 30–40% по сравнению с рудой с других месторождений», — объясняют аналитики ИФК «Метрополь». Кроме того, по их оценкам, себестоимость производства «Норникеля» самая низкая по отрасли и составляет $5 тыс. на тонну по сравнению со среднеотраслевым показателем $9 тыс.

Альфа-банк предлагает делать ставку на производителей золота — «Полюс золото» (цель — $30,65), «Полиметалл» ($11,15), а также «Петропавловск» (1509 руб.). Некоторые инвесторы опасаются, что продолжение властями США политики валютного стимулирования и хронический дефицит американского бюджета вызовут инфляцию и пошатнут статус американского доллара как резервной валюты. «Мы советуем таким инвесторам покупать золото вместо других активов, также предоставляющих защиту от инфляции, таких как медь. Мы поднимаем прогноз по золоту до $1100 за унцию», — говорят в Альфа-банке.

Второй фронт

Если рост рынка продолжится, то инвесторы начнут обращать все большее внимание на компании малой и средней капитализации. «Ликвидность, поступавшая на рынок в течение нескольких последних месяцев, направлена преимущественно в “голубые фишки”. И мы ожидаем, что уже в ближайшее время денежные потоки будут постепенно перераспределяться в пользу существенно более недооцененного второго эшелона. Особое внимание рекомендуем обратить на компании, в наибольшей степени выигрывающие от восстановления экономики РФ: банк “Возрождение”, “Мостотрест”, “Соллерс” и НМТП», — говорит Владимир Сергиевский.

Компании сектора недвижимости сильнее других пострадали от кризиса и пока не могут оправиться от его последствий. По мере возвращения в эту отрасль финансовых ресурсов (как частных, так и государственных) должны еще подрасти акции ГК ПИК, Raven Russia и группы ЛСР, считает Роланд Нэш.

Что до электроэнергетики, то тут все будет зависеть от изменения тарифов сетевых и генерирующих компаний. Роланд Нэш отмечает, что в секторе еще остались недооцененные акции. «Мы отдаем предпочтение холдингу МРСК (цель — $0,17), его акции самые ликвидные среди региональных компаний электроэнергетики. Холдинг МРСК больше всех выиграет в результате изменения методики расчета тарифов», — полагает Роланд Нэш. Покупать бумаги МРСК советует и аналитик UniCredit Securities Дмитро Коновалов (цель — $0,12). «Публикация холдингом результатов по МСФО за 2008 год является важной вехой на пути к выпуску депозитарных расписок, планируемому компанией на первую половину 2010 года», — говорит аналитик. По его мнению, тем самым компания повышает свою прозрачность, что укрепит положительное отношение инвесторов к ее акциям. Да и сами финансовые результаты МРСК оказались сильными: выручка выросла на 24%, до 394,7 млрд руб., а чистая прибыль — на 42%, до 19,8 млрд руб.

Аналитики Rye, Man & Gor Securities считают привлекательными акции Челябинского цинкового завода (ЧЦЗ; цель — $4,9). «Цинк на LME торгуется выше $2 тыс. за тонну, что соответствует уровню августа-сентября прошлого года, в то время как акции ЧЦЗ все еще торгуются на 45% ниже», — отмечают они. Кроме того, заводу удалось снять некоторые риски. В частности, компания в третьем квартале смогла погасить кредит в размере $70 млн, предоставленный консорциумом западных банков. $30 млн для погашения были получены в Газпромбанке, остальное— собственные средства.

В ИК «Велес капитал» полагают, что серьезный потенциал роста есть у акций «Силовых машин» ($0,293). «На стоимость бизнеса предприятия существенное влияние будут оказывать заказы на восстановление Саяно-Шушенской ГЭС. Предполагается, что “Силовые машины” изготовят все десять гидроагрегатов. По предварительным оценкам, стоимость контракта может составить как минимум $715 млн. Благодаря этому денежный поток предприятия увеличится на 50%. Подписание контракта состоится в ноябре, то есть об этом уже можно говорить с высокой долей уверенности», — отмечают в инвесткомпании.

«Унисон капитал» выделяет бумаги Улан-Удэнского авиационного завода (цель — 66 руб.). «Книга заказов завода на 2009–2010 годы заполнена на 100%. В результате компания в условиях кризиса сможет не только сохранить, но и увеличить объемы выпуска», — отмечают аналитики «Унисон капитала». По их мнению, по этой же причине интересны также акции Выборгского судостроительного завода — его мощности загружены до 2011 года. За 2008−й завод продемонстрировал существенный рост финансовых показателей: выручка увеличилась более чем в шесть раз, а чистая прибыль — в четыре раза.

Помимо представленных выше есть много других акций, которые аналитики советуют сейчас приобретать. Нужно отметить, что в целом число рекомендаций на покупку гораздо больше, чем на продажу. Так что шанс заработать на кризисе еще остался. Сбрасывать аналитики советуют в основном бумаги компаний, которые пока не справились со своими проблемами. К примеру, АвтоВАЗа и КамАЗа.

Источник: «D`» №21 (84)/9 ноября 2009
Автор: Екатерина Михайлова, корреспондент «D`»