Кто заплатит самые большие дивиденды?

Как и прежде, основная часть российских акций принесет своим владельцам сравнительно скромные дивидендные выплаты, несмотря на рост корпоративных доходов. Но будут, видимо, и исключения из правила.

Росстат подсчитал, что сальдированная прибыль всех российских крупных и средних компаний за январь – ноябрь 2010-го выросла в полтора раза до 5,54 трлн рублей. Значит, владельцы публичных акционерных обществ наряду с другими бенефициарами бизнесов могут рассчитывать на более внушительный кусок пирога, чем в прошлом году. Причем у ряда торгуемых на биржах ОАО возможность выплатить дивиденды появится впервые за два-три года из-за того, что предыдущие периоды они завершали с убытком. Однако напомним, что окончательное решение о распределении прибыли принимают мажоритарные акционеры с подачи совета директоров, который зачастую ими же и контролируется. Основная доля дохода, как правило, остается внутри самой компании и идет, например, на финансирование новых проектов или снижение долговой нагрузки.

Аналитики «ВТБ Капитала» ожидают, что только нефте- и газодобытчики направят владельцам бумаг $14,6 млрд – на 27% больше, чем в прошлом году. По версии команды Банка Москвы, совокупные дивиденды всех крупнейших российских корпораций приблизятся к $19 млрд. Это ниже докризисных значений (порядка $20 млрд в год), но на 18% выше прошлогоднего уровня. По-иному воспринимаются те же цифры, но в относительном выражении (как процент от стоимости акций). Дивидендные доходности если и увеличатся, то «в индивидуальном порядке» и не слишком сильно, ведь и котировки подросли с момента предыдущих закрытий реестров.

Из рассматриваемых Банком Москвы 62 «дивидендных» компаний порадовать акционеров должны 48. Средняя доходность обыкновенных акций составит, по прогнозу, 2%, а привилегированных – 5%. В нефтегазовой отрасли, черной металлургии и телекоммуникациях эти показатели для российских и иностранных предприятий уже вполне сопоставимы, а вот в электроэнергетике, банковском секторе и машиностроении сохраняется значительное отставание от мировых лидеров.

В этот раз довольно много крупных компаний – не меньше двух десятков – уже начислили дивиденды по итогам полугодия или девяти месяцев. Так поступили, в частности, все межрегиональные операторы связи и «Ростелеком», «Балтика», «Северсталь», некоторые энергосбытовые организации. Инвесторам, покупающим их акции теперь, можно рассчитывать только на выплаты по итогам «непокрытого» промежуточными выплатами интервала – второго полугодия или же четвертого квартала.

Два процента от «Газпрома».

В верхней части списка «самых дивидендных» идей находится несколько имен, которые широкой публике могут показаться незнакомыми. У «Роснефть-Смоленскнефтепродукта» (компания реализует нефтепродукты в Смоленской области) даже нет толкового сайта, а лаконичные квартальные отчеты раскрываются на ленте уполномоченного агентства. У «Обьнефтегазгеологии», занимающейся геологоразведкой, по совпадению сайт тоже недоступен – закрыт на реконструкцию. Оба эти экзотических эмитента попали в таблицу с подачи аналитиков «Брокеркредитсервиса». В прошлом году компании выплатили приличные дивиденды по префам. Но где гарантии, что история повторится, если имеешь дело с типичными представителями третьего эшелона со всеми вытекающими отсюда рисками.

Привилегированные акции Московского НПЗ и МГТС входят в пятерку лучших дивидендных идей по версии «Олмы». Прогнозы по выплатам базируются на ожидаемой годовой чистой прибыли и закрепленной в уставах норме об отчислении 10% дохода владельцам префов. Что касается Саратовского НПЗ, то в обзоре содержится оговорка: крайне низкая ликвидность этих бумаг создает слишком высокие риски и не позволяет рекомендовать их к покупке даже в ожидании высоких дивидендов.

Эмитенты первого эшелона, как и следовало ожидать, не попали в число потенциальных лидеров по дивидендной доходности. Так, выплаты крупнейших нефтегазовых госхолдингов не превысят и 2% от стоимости бумаг. Хотя и в «Газпроме», и в «Роснефти», кажется, наметились позитивные подвижки. От газового гиганта рынок ждет увеличения доли чистой прибыли, распределяемой среди акционеров, с 8 до 10%. У нефтяной компании она может вырасти с 13% по итогам 2009 года до 15% за 2010-й.

Самую высокую доходность среди нефтедобытчиков могут показать «Татнефть» и «Сургутнефтегаз». Относительно последнего у аналитиков две версии: одни закладывают в расчеты одинаковый уровень выплат по обыкновенным и привилегированным акциям, другие ставят на сохранение прошлогодней пропорции, когда начисления по префам в 2,3 раза превосходили дивиденды по обычке. Намного выше в нашей таблице могли бы находиться «Башнефть» и «ТНК-BP Холдинг». Но они уже направили акционерам основные отчисления за 2010-й в виде промежуточных дивидендов, а выплаты за оставшийся четвертый квартал, видимо, будут сравнительно невелики. Их бумаги обретут былую дивидендную привлекательность только ко второму полугодию, по мере приближения дат закрытия реестров для очередных начислений за январь – сентябрь.

Верю – не верю.

Некоторые аналитики обращают внимание на акции нефтехимических корпораций из Татарстана – «Нижнекамскнефтехима» и «Казаньоргсинтеза». Первая компания увеличила годовую чистую прибыль по РСБУ более чем в 16 раз – до 7 млрд рублей. Согласно уставу, ежегодные фиксированные выплаты причитаются только владельцам префов, да и то суммарно в 13 млн рублей. Однако исторически порядка 30% дохода распределялось между всеми акционерами. Такой сценарий вероятен и теперь.

Что касается «Казаньоргсинтеза», то он не платил дивиденды за 2008–2009 годы, завершив их с убытком. Но чистая прибыль за 2010 год, видимо, составит около 1,6 млрд рублей, и, в принципе, часть этой суммы может быть распределена среди акционеров (по уставу владельцам префов полагается 0,25 рубля на акцию). Правда, присутствует фактор риска в виде высокой долговой нагрузки – чистые обязательства компании почти вдвое превышают ее капитализацию. Так что возможен и отказ от выплаты дивидендов.
«Большая пятерка» российских металлургов до кризиса направляла акционерам 40–50% чистой прибыли, и даже по итогам самого тяжелого 2009 года три из пяти компаний выплатили дивиденды, пусть и символические. Отрасль оживает, но, по прогнозу Банка Москвы, «пятерка» заплатит в этот раз около $1 млрд – в 3,5 раза меньше, чем до кризиса.

Предприятия электроэнергетики редко балуют акционеров. Хотя на Западе ведущие отраслевые игроки в среднем делятся с владельцами акций половиной чистой прибыли. Учитывая большой объем инвестиционных обязательств у российских генерирующих и сетевых компаний, картина вряд ли изменится в ближайшие годы. Сейчас здесь выделяются только префы «Ленэнерго» и «Квадры» (бывшей ТГК-4).

Крупнейшие публичные банки тоже не привыкли удивлять щедрыми дивидендами, предпочитая реинвестировать полученные доходы. Сбербанк традиционно направлял акционерам 10% от чистой прибыли по РСБУ. ВТБ в прошлом году пошел на увеличение доли до 25%, но даже если пропорция сохранится, то дивидендная доходность его акций едва превысит 1%. «Олма» выделяет в банковском секторе менее ликвидные префы МДМ-банка, а аналитики Банка Москвы – префы «Санкт-Петербурга». В обоих случаях по бумагам предусмотрены фиксированные выплаты, хотя МДМ-банк в прошлом году и создал прецедент, отказавшись начислять дивиденды. Рост чистой прибыли в 2010-м позволяет ему загладить негативное впечатление без ущерба для развития.

В телекоммуникациях хорошие дивиденды ожидаются от Vimpelcom и особенно МТС, которая, как полагают в Банке Москвы, может отдать акционерам 75–100% чистой прибыли, учитывая планы ее основного владельца АФК «Система» в области M&A. В расчетах «Олмы» заложена доля в 60%, характерная для последних лет. МРК и «Ростелеком», отличившись приличными промежуточными дивидендами, видимо, тем и ограничатся. В потребительском секторе выделяются акции «Балтики», которая к моменту выхода этой публикации, возможно, уже закроет реестр акционеров, чтобы начислить дивиденды за второе полугодие. В машиностроении за 5% может перешагнуть дивидендная доходность бумаг «Соллерса» (по мнению «Олмы»).

Некоторые аналитики сомневаются, что «Сильвинит», находящийся в процессе поглощения «Уралкалием», выплатит что-либо акционерам за 2010 год. Однако «ТКБ Капитал» и «Олма» не торопятся исключать его акции из своих списков «дивидендных» бумаг. От «Дорогобужа» рынок в основном ждет выплат только по префам, однако «Энергокапитал» дает прогноз и для обыкновенных акций.

Парад дивидендных идей

Акция	Ожидаемые дивиденды*, руб./акция	Цена** 15.02.11, руб.	Дивидендная доходность до налогов, %	Закрытие реестра***
Московский НПЗ, а.п.	333,3	1698,5	19,6	5–15 мая
Роснефть – Смоленскнефтепродукт, а.п.	364,0	2181,7	16,7	25 марта – 5 апреля
МДМ-банк, а.п.	2,3	17,2	13,6	1–10 мая
МГТС, а.п.	43,6	405,1	10,8	5–15 мая
Саратовский НПЗ, а.п.	513,4	5124,9	10,0	15–25 апреля
Ленэнерго, а.п.	3,3	43,8	7,6	5–15 мая
Обьнефтегазгеология, а.п.	169,0	2298,9	7,4	1–10 мая
Нижнекамскнефтехим, а.п.	1,0	14,3	7,3	20–28 февраля
Казаньоргсинтез, а.п. (100 шт.)	24,5	341,2	7,2	25 февраля – 5 марта
Мостострой-11	2554,8	35800,9	7,1	5–15 апреля
Банк Санкт-Петербург, а.п.	11,8	177,9	6,6	5–15 марта
Саратовнефтегаз, а.п.	129,4	1976,7	6,5	1–10 мая
Дорогобуж	1,2	18,6	6,5	25 марта – 5 апреля
МТС	15,8	246,0	6,4	1–10 мая
Сургутнефтегаз, а.п.	1,0	16,6	6,2	10–20 мая
Сильвинит, а.п.	633,7	10826,1	5,9	1–10 мая
Соллерс	34,6	649,0	5,3	5–15 мая
Дорогобуж, а.п.	0,8	14,8	5,2	25 марта – 5 апреля
Квадра, а.п. (1000 шт.)	0,5	10,4	5,1	5–15 марта
Vimpelcom (NYSE)	20,8	418,5	5,0	20–31 мая
Балтика, а.п.	59,3	1264,0	4,7	Февраль
Нижнекамскнефтехим	1,0	22,7	4,6	20–28 февраля
Казанский вертолетный завод	4,7	103,0	4,5	1–10 мая
Татнефть, а.п.	4,6	100,5	4,5	5–15 мая
Балтика	59,3	1320,0	4,5	Февраль
Башинформсвязь, а.п.	0,3	5,8	4,3	15–25 апреля
Казаньоргсинтез	0,3	7,6	4,3	25 февраля – 5 марта
Выксунский метзавод	2095,0	50300,0	4,2	1–10 мая
Арзамасский приборостроительный завод	183,2	4539,2	4,0	25 апреля – 5 мая
Удмуртнефть, а.п.	811,6	21399,4	3,8	15–25 мая
Таттелеком (100 шт.)	0,8	22,1	3,8	5–15 марта
Норильский никель	256,1	7065,0	3,6	20–31 мая
ЧЦЗ	5,3	148,7	3,6	1–10 мая
Удмуртнефть	811,6	24160,1	3,4	15–25 мая
ТНК-BP Холдинг, а.п.	2,6	78,1	3,3	10–20 мая
Лукойл	57,8	1894,9	3,1	1–10 мая
Башнефть, а.п.	31,3	1044,0	3,0	15–25 мая
Мостотрест	7,4	249,4	3,0	20–31 мая
ТНК-BP Холдинг	2,6	87,5	3,0	10–20 мая
Татнефть	4,6	163,4	2,8	5–15 мая
Башнефтегеофизика	100,0	3660,6	2,7	25 марта – 5 апреля
Белон	0,7	24,9	2,7	20–30 апреля
Газпром нефть	3,7	137,5	2,7	10–20 мая
Апатит	211,7	9371,2	2,3	10–20 мая
НМТП	0,1	4,1	2,2	15–25 апреля
Калина	18,6	839,0	2,2	15–25 марта
Башнефть	31,3	1435,0	2,2	15–25 мая
Аэрофлот	1,4	72,9	1,9	1–10 мая
Сбербанк, а.п.	1,3	69,4	1,9	10–20 апреля
ТМК	2,7	145,0	1,8	15–25 мая
Акрон	25,0	1362,0	1,8	5–15 апреля
Газпром	3,6	199,5	1,8	1–10 мая
Сургутнефтегаз	0,5	31,6	1,6	10–20 мая
Славнефть-Регионнефтегаз, а.п.	4,7	301,3	1,6	10–20 мая
Уфимское МПО	0,3	19,0	1,5	15–25 мая
Холдинг МРСК, а.п.	0,1	5,2	1,4	5–15 мая
Иркутскэнерго	0,3	24,2	1,4	5–15 мая
Полюс Золото	21,3	1640,0	1,3	10–20 апреля
М.Видео	3,3	270,0	1,2	5–15 мая
Автоваз, а.п.	0,1	9,8	1,2	1–10 мая
ВТБ (1000 шт.)	1,1	95,1	1,1	10–20 апреля
Роснефть	2,7	258,0	1,1	25 апреля – 5 мая
Новосибирский завод химконцентратов	2,0	194,0	1,1	5–15 мая
ММК	0,3	31,5	1,0	1–10 апреля
НЛМК	1,2	127,9	0,9	10–20 апреля
Мечел	8,1	922,0	0,9	20–31 мая
Уралкалий	1,7	222,1	0,8	5–15 мая
Транснефть, а.п.	284,8	39042,0	0,7	20–31 мая
Сбербанк	0,7	99,5	0,7	10–20 апреля
МОЭСК (100 шт.)	1,1	155,9	0,7	10–20 мая
Полиметалл	3,3	504,7	0,7	15–25 мая
Новатэк	2,1	325,0	0,6	15–25 марта
Башинформсвязь	0,1	10,2	0,6	15–25 апреля
Ютэйр	0,1	16,0	0,6	1–10 мая
Возрождение, а.п.	2,0	438,0	0,5	1–10 мая
ОГК-2 (100 шт.)	0,7	152,7	0,4	5–15 мая
Мосэнерго (100 шт.)	1,3	304,3	0,4	1–10 мая
Автоваз	0,1	30,9	0,4	1–10 мая
Магнит	10,6	3763,9	0,3	1–10 мая
Система	0,1	28,0	0,2	10–20 мая
ФСК ЕЭС (100 шт.)	0,1	41,0	0,2	10–20 мая
ОГК-6 (100 шт.)	0,2	134,7	0,2	15–25 апреля
ВСМПО-Ависма	4,4	3514,2	0,1	15–25 мая
ТГК-1 (1000 шт.)	0,0	21,3	0,1	5–15 мая
Банк Санкт-Петербург	0,1	171,8	0,1	5–15 марта

* За вычетом уже начисленных промежуточных дивидендов. Учитывались прогнозы «ВТБ Капитала», «Метрополя», «ТКБ Капитала», «Олмы», Банка Москвы, «Брокеркредитсервиса», «Энергокапитала». ** На закрытии торгов на ММВБ или в РТС. Для акций, по которым не было сделок, указано среднее значение между ценой спроса и предложения. *** Вероятный диапазон по опыту прошлого года.

Источник: «Ф.».

Автор: Олег Мальцев

admin