Баффетт.РУ

Покупая акции этой кредитной организации, вы инвестируете в Россию, говорят аналитики. Ведь среди клиентов «Сбера» – огромное число предприятий из всех отраслей.

Сбербанк – крупнейшая российская кредитная организация, располагающая активами, которые составляют четверть банковской системы страны. Сбербанк входит в четвертую десятку ведущих мировых банков по размеру капитала. Традиционно он занимает доминирующее положение на рынке депозитов частных лиц и является одним из основных кредиторов российской экономики. Его работающие активы превышают 6,7 трлн рублей, с начала года показатель увеличился на 3%. В структуре работающих активов 61% составляют кредиты предприятиям и организациям, 19% – кредиты частным лицам, 10% – вложения в облигации, 4% – выданные межбанковские кредиты и еще столько же приходится на высоколиквидные активы. Обязательств у Сбербанка менее чем на 5,9 трлн рублей. Из них 58% составляют средства частных лиц, 27% – средства предприятий и организаций, 11% – привлеченные межбанковские кредиты и еще по 2% – выпущенные ценные бумаги и прочие обязательства.

Капитал Сбербанка достиг 1,3 трлн рублей, увеличившись с начала года на 15%. Филиальная сеть насчитывает 17 территориальных банков и 19,5 тыс. подразделений во всех регионах. Дочерние структуры работают в Казахстане и на Украине, ожидается учреждение дочки в Беларуси. Банк намерен существенно расширить международное присутствие, выйдя на рынки Китая и Индии. К 2014 году планируется довести долю чистой прибыли, получаемой за пределами России, до 5%. Сбербанк поддерживает корреспондентские отношения с 220 зарубежными кредитными организациями. Его основной акционер – Банк России, которому принадлежит 60,3% обыкновенных акций, что соответствует 57,6% уставного капитала. В начале 2007 года Сбербанк провел народное размещение, предложив к продаже дополнительный выпуск обыкновенных бумаг. В результате той сделки было привлечено 230 млрд рублей, уставный капитал увеличился на 12%, а общее количество акционеров превысило 270 тыс.

Обыкновенные и привилегированные акции котируются на российских биржах с 1996 года. Сейчас около 24% капитала Сбербанка контролируют иностранные инвесторы, купившие бумаги как непосредственно в России, так и за рубежом в форме депозитарных расписок. В 2004 году брокер «Объединенная финансовая группа» и Deutsche Bank по собственной инициативе запустили программу неспонсируемых глобальных расписок. Все последние годы Сбербанк направляет на дивиденды 10% от чистой прибыли по РСБУ.

Факторы роста

1. Уникальный статус банка
Будучи самой крупной российской кредитной организацией и выполняя целый ряд социально значимых функций, Сбербанк находится под контролем государства и может рассчитывать на всестороннюю поддержку на самом высоком уровне, в том числе на финансовые вливания. Это делает его бумаги одними из фаворитов в периоды нестабильности в экономике, когда эффективность бизнеса и другие базовые факторы отходят на второй план.

2. Тесная связь со всеми отраслями
Покупатель акций Сбербанка опосредованно инвестирует не только в конкретную кредитную организацию, но и во всю российскую экономику. Вряд ли найдется отрасль, которую не кредитовал бы «Сбер». Возвращающиеся на фондовый рынок инвесторы, покупая Россию, в числе первых включают в свои портфели именно его бумаги.

3. Запуск программы GDR
Сбербанк давно обещал подготовить спонсируемую программу депозитарных расписок. Похоже, что в ближайшем будущем она все-таки будет запущена. Владельцы локальных акций смогут свободно конвертировать их в расписки, обращающиеся на зарубежных рынках, а также проводить обратную операцию. В результате на Западе появятся новые потенциальные покупатели бумаг. Пока что действует только небольшая по объему неспонсируемая программа, которую поддерживает Deutsche Bank.

Факторы снижения

1. Спорная бизнес-модель
За Сбербанком закрепился имидж громоздкой и неэффективной организации. Несмотря на позитивные подвижки за последние годы, проблемы в работе с розничными, да и корпоративными клиентами сохраняются. При этом банк планирует выходить за рубеж, а также развивать чуждый ему прежде инвестиционный бизнес. Некоторые эксперты сомневаются в целесообразности такой стратегии.

2. Роль защитной бумаги
Покупка акций Сбербанка считается хорошей защитной инвестицией. Традиционно котировки держатся лучше рынка во время падения индексов или высокой волатильности. Но по мере выхода экономики из кризиса такие вложения теряют привлекательность, уступая место новым инвестиционным идеям. Немаловажно также, что акции «Сбера» выросли с начала года сильнее ряда других голубых фишек, которые теперь на их фоне выглядят недооцененными.

3. Рост просрочки по кредитам
Просроченная задолженность в портфеле Сбербанка продолжает расти. В ноябре, по данным интерактивной системы банка «Траст», в корпоративном сегменте объем таких кредитов увеличился на 8,5%, а за последний год он вырос в два с лишним раза. И впервые у Сбербанка появилась запись в графе отчетности «Неисполненные обязательства» – пока что это символические 20 млн рублей. Банк вынужден наращивать резервы под возможные потери по кредитам.

  

Прогнозы аналитиков

Инвесткомпания, банк	Справедливая цена за акцию, руб.
UBS	87,7
Уралсиб	105,3
Ренессанс Капитал	87,7
Unicredit	128,7
ВТБ Капитал	89,8
КИТ Финанс	62,0
Тройка Диалог	89,2
Банк Москвы	90,7
Консенсус-прогноз	92,6
Цена на ММВБ, 02.12.09	71,4
Потенциал, %	+29,7

показатели

 

Средства клиентов

Группа	Доля, %
Частные лица	68,7
Нефтегазовая и химическая отрасли	6,5
Услуги	4,6
Торговля	4,4
Строительство	2,1
Сельское хозяйство	1,6
Машиностроение	1,5
Металлургия	1,1
Транспорт	1,1
Прочее	8,4

Получатели кредитов

Группа	Доля, %
Частные лица	21,5
Торговля	18,9
Услуги	12,3
Сельское хозяйство	8,5
Машиностроение	6,5
Строительство	5,4
Транспорт	5,0
Нефтегазовая и химическая отрасли	4,7
Металлургия	4,2
Прочее	13,0

Источник: журнал Финанс www.finansmag.ru