Баффетт.РУ

Обвалы и взлеты на бирже провоцирует отнюдь не тонкий расчет. Трейдерами движет инстинкт толпы.

Хвала науке! Ученые из Северо-Западного университета (Иллинойс, США) доказали, что торговцам на бирже свойственно поведение толпы. Дескать, «куда все — туда и я». По этому поводу в голову пришла детская частушка: «Мама — математика люблю, / Мама — за математика пойду. / Вычислений цепью длинной / Он доказал, что я невинна!» В общем, поразительное открытие! Правда, поразило оно своим полным отсутствием новизны. То, что на рынке царит стадный инстинкт, — давно известная аксиома.

Но вернемся к исследованию. Его авторы пишут: «Догма заключалась в том, что успешные инвесторы подобны Баффетту: идут против течения. Однако исследование показывает, что для внутридневных операций торговля по тренду (то есть «как большинство») является наиболее прибыльной…» Не хотелось бы разочаровывать ученых, но Уоррен Баффетт является классическим примером торговли именно по тренду: основные деньги он сделал на долгосрочных инвестициях, получив, правда, убыток после 2000 года, когда ситуация на рынках изменилась. Но примечательны другие результаты исследования: из 66 трейдеров, совершивших более миллиона операций за полтора года, в среднем 55 процентов получили от них прибыль. Те, кто плыл только по течению, заключили 60 процентов прибыльных сделок. Результат достойный. А 40 процентов убыточных откуда взялись? Скорее всего они были совершены на смене направления движения индексов. Получается, трейдеры просто неверно угадали развитие событий. Так что же такое тренд и как толпа трейдеров его создает?

Я имел неосторожность сделать два утверждения. Первое — о том, что Баффетт и хороший дейтрейдер одинаковы в своей психологии. И второе — что «официальная» экономика есть не более чем маркетинг современных мавроди. Оба они верны и в своей основе имеют фрактальный характер финансовых рынков и психологию толпы. Что такое фракталы? Это нечто, что ведет себя одинаково, вне зависимости от шкалы времени или размерности. Например, возьмем любые временные графики ликвидных рынков. В основе их работы лежит теория волнового анализа Эллиота. Главное в ней — логистическая кривая, то есть скорость распространения информации в толпе. Сначала мы видим медленный рост, так как только единицы понимают, что произошло и как на этом заработать. Далее происходит резкое ускорение, когда инвестиционная идея охватывает массы. И затем замедление движения, когда существующий тренд считается устойчивым и последняя домохозяйка уверена в его продолжении.

Это происходит и внутри дня, и в течение десятилетий: временной промежуток не важен, поведение толпы всегда одинаково. Чтобы это доказать, приведу примеры из недавнего прошлого. Осень 2007 года. Настроение у трейдеров, экономистов и управляющих было абсолютно позитивное. Американский индекс S&P 500 с 25 по 29 ноября вырос более чем на 5 процентов, ММВБ за три осенних месяца прибавил более 10 процентов. На рынках обитает рекордное количество «быков» — 92 процента. Летом 2008 года наблюдалась та же картина. Помните, как после этого рынки полетели вниз?

В марте 2009 года, перед началом бурного ралли, когда индексы показывали минимальные значения, среди инвесторов было всего 3 процента «быков». Теперь кризис закончен. За последний квартал S&P 500 прибавил 5,6 процента, индекс ММВБ — 7,4 процента. Играющих на повышение стало 94 процента. Вывод: что делает толпа, которая заработала на росте активов? Верит в его продолжение. Но ведь покупать-то уже некому…

Приведенные данные позволяют понять всю несуразицу современной экономики. Инвесторы всегда стараются предугадать будущие значения, исходя из текущих данных. И делают это стадом. При этом все считают себя профессионалами, наделенными необходимой информацией. Но на максимумах рынка эти профессионалы упорно верят в вечный рост, а на дне — в вечное падение.

Автор: Степан Демура, независимый анали­тик
Источник: журнал Итоги