Баффетт.РУ

Последняя пятилетка прошла для российского бизнеса под знаком слияний и поглощений. Владельцы компаний, приватизированных или созданных с нуля, получали за свои активы миллиарды долларов.

Позднее стало понятно: одни провели продажу весьма вовремя, другие, напротив, с этим поторопились. Но чем хорош бизнес – даже если кто-то проиграл (если можно так выразиться о получении огромных объемов наличных), то кто-то другой наверняка выиграл. Не продавец, так покупатель.

«Финанс.» впервые публикует список самых удачных сделок с российскими компаниями, начиная с 2006 года. Важный нюанс: мы решили учитывать покупки-продажи, объем которых превысил $1 млрд. Кому интересно, сколько заработал на покупке ресторана некий Ашот из Сочи, даже если сейчас он может его продать в 10 раз дороже? Гораздо увлекательнее, как «Ростехнологии» вместе с «Тройкой Диалог» нажились на Renault: в 2008 году российская сторона выручила на блокпакете «Автоваза» $1 млрд. А сейчас, согласно котировкам завода на ММВБ, эти акции стоят в пять раз дешевле.

Чья подкова прочнее.

Банально звучит, но кризис и здесь внес свои коррективы. Возможно, в мае 2008 года позиции покупателей выглядели более прилично. Но спустя почти два года острой фазы кризиса в России продавцы оказались удачливее. Даже несмотря на ралли на фондовом рынке последних месяцев. Из 25 сделок, попавших в рэнкинг «Ф.», лишь в восьми выиграли покупатели. В остальных случаях бал правят продавцы. Впрочем, здесь складывается двоякая ситуация. Например, для сделки с Михаилом Прохоровым по продаже ему 6% UC Rusal (позже пакет размыло допэмиссией), компания была оценена более чем в $30 млрд. Это намного выше цены размещения – по итогам IPO в Гонконге капитализация составила $21 млрд. И даже не в два раза больше, чем $13 млрд, которые UC Rusal стоит сейчас. Но взглянем на ситуацию шире: владелец «Онэксима» получил эти акции в результате конвертации долга. В случае отказа от сделки убытки могли быть еще больше.

Еще пример. Лев Кветной, экс-партнер Алишера Усманова и бывший совладелец предприятий, ныне входящих в «Металлоинвест», соблазнился строительным бумом в России и приобрел один из лучших цементных заводов в стране. Только вот пузырь на строительном рынке сдулся, а вслед за ним рухнула оценка стоимости «Новоросцемента». Но надолго ли? Уже в среднесрочной перспективе миллиардер с лихвой отобьет свои вложения. Кому-то же нужно обслуживать подготовку Сочи к Олимпиаде-2014 и строительство горнолыжных курортов на Северном Кавказе.
Наконец, последней крупной сделкой стал переход контрольного пакета акций «Уралкалия» триумвирату миллиардеров: Сулейману Керимову, Александру Несису и Филарету Гальчеву (стр. 16). Пока выглядит так, как будто от продажи выиграл Дмитрий Рыболовлев. Пока, но вряд ли надолго. Потому что трое не раз доказывали свое чутье на выгодную покупку. Владелец «Нафты» вовсе победил в номинации «Лучший разовый инвестор».

Методика.

На первом этапе составления рэнкинга «Ф.» отобрал сделки с российскими компаниями на сумму от $1 млрд и выше, заключенных с начала 2006 года по настоящее время. Таких нашлось более полусотни. При этом отечественными считались в том числе фирмы, хоть и зарегистрированные в иностранных юрисдикциях (как X5 Retail Group), но ведущих свою деятельность на территории России. В рамках второго этапа была подсчитана текущая стоимость актива. Наконец, на заключительной третьей стадии произошло ранжирование по доходу (убытку) покупателя. За точку отсчета была взята цифра в 50%. При этом за пределами основного списка оказались такие сделки, как, например, покупка акций Evraz Group Романом Абрамовичем (+47%) или «Полиметалла» группой инвесторов из Александра Мамута, группы ИСТ и PPF (+40%). 

Рэнкинг самых удачных сделок

Место	Объект сделки	% от капитала	Сумма сделки, $ млрд	Стоимость актива на 06.2010, $ млрд	Год сделки	Доход-ность*	Кто выиграл	Тип сделки для выигравшей стороны
1	Автоваз	25,0	1,00	0,18	2008	471	Ростехнологии, Тройка Диалог	Продажа
2	Полюс Золото	37,0	1,25	3,85	2009	208	Сулейман Керимов	Покупка
3	ОГК-3	48,9	4,12	1,37	2007	201	РАО ЕЭС России, ОГК-3	Продажа
4	Открытые инвестиции, СК Согласие, УК Росбанка, Интергео	—	1,95	0,65	2008	200	Владимир Потанин	Продажа
5	ТГК-4	48,6	1,19	0,44	2008	170	РАО ЕЭС России, ТГК-4	Продажа
6	Пятерочка	47,8	1,79	4,73	2006	165	Альфа-групп	Покупка
7	UC Rusal	5,3	1,80	0,69	2009	161	UC Rusal	Продажа
8	Мосэнерго	27,9	2,71	1,14	2007	138	Мосэнерго	Продажа
9	ОГК-5	37,1	2,23	0,96	2007	132	РАО ЕЭС России, ОГК-5	Продажа
10	ОГК-4	72,7	5,80	2,67	2007	117	РАО ЕЭС России, ОГК-4	Продажа
11	ВСМПО-Ависма	66,0	1,60	0,74	2006	116	Вячеслав Брешт, Владислав Тетюхин, Ренессанс Капитал	Продажа
12	БашТЭК	—	2,00	4,30	2009	115	АФК Система	Покупка
13	Мечел	42,0	1,80	3,86	2006	114	Игорь Зюзин	Покупка
14	Вымпелком	8,2	1,00	1,98	2007	98	Altimo	Покупка
15	Росбанк	30,0	1,70	0,87	2008	95	КМ-инвест	Продажа
16	Formata Holding B.V. (Карусель)	100,0	1,05	1,98	2008	89	Х5 Retail Group	Покупка
17	Новатэк	13,1	1,60	3,01	2009	88	Геннадий Тимченко	Покупка
18	Новатэк	19,9	2,39	4,36	2006	83	Газпром	Покупка
19	ТГК-10	55,3	1,18	0,66	2008	79	РАО ЕЭС России, ТГК-10	Продажа
20	Ростелеком	40,0	2,20	1,28	2009	72	КИТ Финанс	Продажа
21	ТГК-1	65,0	2,78	1,63	2007	71	РАО ЕЭС России, ТГК-1	Продажа
22	Уралкалий**	53,2	5,32	3,40	2010	56	Дмитрий Рыболовлев	Продажа
23	Новоросцемент	100,0	1,40	0,90	2007	56	Олег Бурлаков	Продажа
24	7К Инвест-Холдинг	50,0	1,00	0,64	2007	55	Владимир Груздев	Продажа
25	Связьинвест	25,0	1,30	0,85	2006	53	Леонард Блаватник	Продажа

* В случае типа сделки выигравшей стороны «продажа» – потери покупателя.

** Капитализация рассчитана на день, предшествующий появлению первых новостей о сделке (в соответствии с котировками на LSE от 25.05.2010).

Источник: журнал Финанс

Автор: Андрей Школин