Баффетт.РУ

Какие акции купить, чтобы заработать? Когда их продавать? Почему растут котировки? Когда закончится падение? Эти вопросы задают себе инвесторы и спекулянты ежедневно. Чем же руководствоваться при размышлении над тем, какую акцию купить или продать, чтобы получить прибыль?

Оставим в стороне экзотические методы вроде расчета лунных циклов или попыток предсказать очередной разворот рынка с помощью астрологических прогнозов. Поговорим о двух наиболее распространенных видах анализа — техническом и фундаментальном. «Война» между приверженцами каждой школы ведется уже давно. Сколько копий было сломлено, сколько жарких споров на страницах специализированных изданий, да и просто в интернет-форумах затеяно! Но этот вопрос продолжает мучить спекулянтов и инвесторов. Зарабатывают на фондовом рынке обе категории, но попытаемся как можно более объективно рассмотреть сильные и слабые стороны «фундаментальщиков» и «технарей».

Buy для народа

Итак, анализ фундаментальный. Тут, по крайней мере в общих чертах, все более или менее просто и понятно. Рассматривается хозяйственная деятельность предприятия, анализ которого необходимо провести. Оценивается стоимость всех его активов, куда входят все производственные мощности, богатство месторождений (если речь идет о переработке или добыче полезных ископаемых). При оценке активов могут учитываться мировые рыночные тенденции, сравнительный анализ аналогичных предприятий, находящихся за рубежом, анализ микро— и макроэкономической ситуации, политические риски и прочие факторы, которые могут повлиять на стоимость предприятия в целом. Затем полученная цифра делится на количество акций, выпущенных этим предприятием. В результате получается некоторая справедливая цена, то есть определяется тот уровень, на котором должны торговаться акции этого предприятия, с точки зрения аналитика, проводившего фундаментальный анализ.

Зная справедливую цену акции, инвестор сравнивает ее с теми котировками, которые в данный момент предлагает ему рынок. Если рынок торгуется гораздо ниже справедливой цены, то есть смысл купить акции в расчете на рост их курсовой стоимости. В этом случае считается, что акции недооценены. Если же акции на рынке стоят гораздо больше, чем должны, то есть смысл от них избавляться, так как весьма вероятно, что рынок перегрет и акции сильно переоценены.

Однако на практике далеко не все так гладко.

Во-первых, сами цифры, используемые аналитиками в своих расчетах. Откуда они берутся? Из официальных отчетов компаний-эмитентов. Понятно, что фирмы, акции которых торгуются на бирже, прошли многоступенчатую систему проверки и их отчетам можно верить. Но нет-нет да и сотрясаются финансовые круги от очередного скандала, вызванного подделанной отчетностью той или иной компании. Сохраняется вероятность, что анализ производился уже на основе, откровенно говоря, липовых данных со всеми вытекающими отсюда последствиями.

А во-вторых, фундаментальный анализ не отвечает на вопрос «когда?». Даже если расчет справедливой цены был сделан мастером своего дела, который практически никогда не ошибается, никто не сможет сказать, когда акции достигнут расчетного уровня. Так, покупая какую-либо бумагу по 100 руб. с расчетом продать ее по 200 руб., инвестор никак не застрахован от того, что по пути к отметке 200 руб. за акцию котировки не снизятся в какой-то момент, скажем, до 50 или даже до 30 руб. Да и сколько понадобится времени, чтобы достичь расчетного уровня? Если это год или меньше, то это очень хорошая доходность, а если процесс затянется на пять-шесть лет?

Таким образом, получается, что торговать на основе фундаментального анализа имеет реальный смысл, только если речь идет о долгосрочных инвестициях, рассчитанных как минимум на один год.

Кроме того, качественный фундаментальный анализ подразумевает сбор и обработку достаточно большого объема информации, знание специфики отрасли, а это требует временных затрат. В первую очередь необходимо уметь читать бухгалтерский баланс, анализировать финансовые потоки предприятия и строить их модели на несколько лет вперед.

Также исследователю невозможно быстро переключиться с анализа, скажем, нефтяной «фишки» на бумагу банковского сектора или телекоммуникаций.

С другой стороны, фундаментальный анализ прост и понятен для большинства инвесторов, работающих на рынке. Людям нравится рассуждать о политике и экономике, рассматривать различные сценарии развития будущего, поэтому рекомендации «фундаментальщиков» пользуются спросом и многие начинают свой торговый день именно с просмотра рекомендаций фундаментальных аналитиков.

Buy для друга математики

Что касается технического анализа, то здесь решения принимаются исключительно на основании графиков стоимости той или иной акции. Согласно модели рынка, которой придерживаются «технари», цена акции учитывает все. Любые события, как экономические, так и политические, так или иначе будут отражены в котировках акций, поэтому для принятия торгового решения достаточно изучить поведение цены. Кроме того, приверженцы технического анализа считают, что истории свойственно повторяться, а движение цен на рынке подвержено тенденциям. Ключ к пониманию будущего лежит в изучении истории. Если попытаться в текущем графике найти аналогию в прошлом, то можно с большой долей вероятности предсказать, чем закончится нынешнее падение (или рост) стоимости акции.

С этим нельзя не согласиться, ведь за рыночными котировками стоят конкретные люди. Каждый человек непредсказуем, невозможно знать, как он поведет себя в той или иной ситуации. Но когда независимые индивиды собираются в одном месте в большом количестве, возникает толпа, действия которой можно предсказать на сто шагов вперед.

По сути, биржевые котировки — это мнение толпы по поводу стоимости той или иной акции, а график — это мерило настроения этой самой толпы в тот или иной момент в прошлом. Изучая график, можно понять, чего в данный момент хочет толпа, покупать или продавать.

Технический анализ не требует столько времени, сколько фундаментальный, поэтому «технарь» может быстро переключаться между различными акциями, анализируя рыночную ситуацию нужной ему бумаги практически мгновенно. Кроме того, методологии технического анализа не зависят от временного масштаба, поэтому могут применяться как при исследовании рыночной ситуации, скажем, на пятиминутных графиках, так и для определения долгосрочных тенденций, развивающихся годами.

Но у технического анализа есть и недостатки. Как ни странно, главный из них — многообразие. Не следует забывать, что технический анализ — это не более чем набор инструментов для анализа графиков. А инструментов очень много. Самые полные энциклопедии технического аналитика включают сотни страниц с описанием стратегий и индикаторов! Инвестор, решивший торговать, полагаясь на технический анализ, встает перед выбором, какой инструмент использовать и как это делать. Невольно напрашивается ассоциация с топором или бензопилой: в руках профессионала эти инструменты творят настоящие чудеса, если же они попадут в руки новичка, то тут и до беды недалеко.

Необходимо отметить, что следовать за стратегией, построенной на законах технического анализа, неподготовленному человеку крайне тяжело. Ну как, скажите, можно покупать акции, основываясь, например, всего лишь на пересечении линий двух индикаторов с труднопроизносимыми английскими названиями?

Так что же выбрать человеку, решившему попытать свое счастье на бирже? Однозначного ответа не существует. Все зависит от конкретной личности, ее взгляда на мир, психологических предпочтений. Безусловно, если вы дружите с математикой и вас не пугает язык цифр, то ваш выбор — технический анализ. Если вы уверенно разбираетесь в политике и экономике, то вам придется по душе «фундаментал». Кроме того, существует и третий способ, сочетающий оба подхода, при котором сначала выбираются фундаментально сильные бумаги, а вот конкретные точки входа-выхода определяются с помощью «техники».

В любом случае, какой бы способ ни выбрал инвестор, для того чтобы выстоять в океане страстей, кипящих на торговых площадках, необходим четкий план и железная торговая дисциплина. Преуспеть на бирже можно, только имея должную психологическую подготовку. Получить прибыль на растущем рынке легко, гораздо сложнее сохранить капитал, когда на рынке штормит и котировки снижаются.

Источник:  «D`» №5 (44)/10 марта 2008