РАО «ЕЭС России» с 1 июля прекратит свое существование. Это окажет влияние на жизнь 150 млн граждан России, в том числе и на биржевых игроков, которые сделали свои ставки на акции РАО. Опоздавшие к разделу холдинга могут принять участие в этом процессе нетривиальным путем, если, конечно, верят в будущее электроэнергетики, озаренное реформой.
За электроэнергию я плачу раз в год, так как чаще заниматься этим лень. Оплачиваемая сумма по сравнению с затратами на сотовую связь, интернет, бензин и вообще на жизнь, смешная. Меня размер оплаты и такой порядок расчетов устраивает, а вот Анатолия Борисовича Чубайса и акционеров РАО «ЕЭС России» это раздражает уже десять лет. Когда я вижу, насколько расточительно жгут энергию в общественных местах, то понимаю, что упорядоченное движение электронов — электрический ток — должно стоить дороже. Но этого не требуют. Как, впрочем, не дают для загородного дома нужные 10 кВт мощности.
Сейчас цены на электроэнергию в целом регулируются государством, так как РАО «ЕЭС России» — монополист, но к 2011–2012 годам тарифы должны стать полностью свободными. Путь к свободе будет происходить поэтапно, что уже в ближайшем будущем приведет к росту стоимости тарифов и повышению заинтересованности энергетиков в наращивании мощностей. Разумеется, подорожание киловатт вызовет недовольство большинства жителей России, но в то же время порадует инвесторов, вложивших средства в акции энергетических компаний, в частности в бумаги РАО «ЕЭС России». А у желающих купить 10 кВт мощности по адекватной цене, скорее всего, такая возможность появится.
Этого процесса ждут с 2003 года, и до весны 2007−го стоимость акций РАО выросла с 4 до 38 руб. Сейчас реформа подошла к финишу, но уже целый год акции многих энергетических компаний чувствуют себя очень плохо, огорчая инвесторов. При этом в ближайшее время многие из них будут снимать прибыль с идеи покупки акций РАО, что должно оказать негативное воздействие на бумаги энергетического сектора.
Итак, РАО «ЕЭС России» с 1 июля прекратит существование, а те, кто владел акциями холдинга 6 июня, получат вместо них набор бумаг 23 энергетических компаний*. РАО будет присоединена к РАО ФСК ЕЭС. В прошлом году акционеры РАО, владевшие бумагами 3 сентября, уже получили акции
Но чтобы понять основную идею покупки акций РАО «ЕЭС России», — а эту идею без малого год транслируют аналитики инвестиционных компаний, — следует взглянуть на таблицу.
На покупку 1000 акций в последний день торгов ими на ММВБ нужно было потратить 25,3 тыс. руб., а набор из акций — корзина, большую часть которой инвестор получит уже в июле, стоит почти 33 тыс. руб. Итого теоретическая прибыль составляет 30%. Стоимость некоторых акций расчетная, так как бумаги ФСК и «Интер РАО» начнут торговаться только в середине июля, а акции холдинга МРСК и РАО ЭС Дальнего Востока появятся на биржах осенью. Бумаги ОГК и ТГК будут зачислены на счета акционеров в середине июля.
Глядя на такой расклад, те, кто не купил акции, сейчас могут жалеть об упущенных возможностях. Но, вообще говоря, снять прибыль 30% будет не просто, так как это захотят сделать многие и потому ринутся продавать бумаги, продавливая цены вниз. Поэтому, возможно, имеет смысл подумать о покупках. Из генерирующих компаний на первом месте по привлекательности (согласно
Для опоздавших к разделу РАО некая возможность принять участие в этом процессе все же есть, но важно определить для себя стратегически, чего ждать от акций выделенных из РАО компаний. А для этого необходимо вернуться в прошлое.
Во время падения российской экономики в начале и середине 90−х годов прошлого века не могло быть и речи о развитии РАО «ЕЭС России» — не было ни средств, ни понимания необходимости в этом. Поэтому производственные мощности, среди которых есть оборудование, аннексированное у Германии после Второй мировой войны,
Однако восстановление после дефолта 1998 года оказалось быстрым, и в экономике наметилась тенденция к росту потребления электроэнергии. По разным оценкам, рост составляет от 2 до 5% в год — это вклад и населения, регулярно покупающего новую бытовую технику и полы с подогревом, и промышленных предприятий, и строительного бума. Поэтому в РАО встал вопрос об инвестициях в компанию — о наращивании мощностей. Но где взять для этого деньги?
РАО, как единственная энергокомпания в стране, является монополистом, что означает госрегулирование тарифов в энергетическом секторе. Это касается и генерации тепловой и электрической энергии, и транспортировки, и продажи.
Идеологами реформы утверждается, что для эффективной работы РАО действующих тарифов недостаточно для получения компанией адекватной потребностям прибыли. Поэтому реформаторы предложили раздробить РАО, отдать генерацию энергии в частные руки и создать конкуренцию, а тарифы на электроэнергию сделать свободными. Авария в Москве, которая произошла на подстанции Чагино в 2005 году, была эффективно использована идеологами реформы для ее рекламы. Не будет реформы — наступит конец света.
Другой фактор за реформу — аксиома о том, что частные владельцы будут управлять компаниями лучше государства. «Откаты» и завышенные цены в предприятиях энергетики, закупающих оборудование, — по словам бизнесменов, норма жизни. Сторонников у Чубайса было совсем немного, тем не менее ему удалось довести до конца задуманное.
Частично успех оказался возможен потому, что были сделаны ставки на молодые голодные кадры, получившие современное образование, и опору на биржевые механизмы. Так, у нас имеется конфиденциальный документ 2003 года, который содержит план мероприятий, направленных на увеличение капитализации РАО. Здесь мы приводим отдельные пункты, которые иллюстрируют работу, наверное, любого эмитента перед IPO и показывают его заинтересованность в росте стоимости акций.
Однако понятно, что для успеха реформы правильной информационной политики недостаточно. Для потенциальных инвесторов, которые рассматривают возможность покупки энергетических компаний, важны фундаментальные характеристики предприятия: прибыльность, сроки возврата инвестиций. Например, никто не будет покупать газовую электростанцию, не понимая, по какой цене ему будет обходиться газ, по какой цене и кому будет реализована электроэнергия, какова политика государства в отрасли.
Переговоры между участниками этого процесса шли очень долго, но сигналом к тому, что договоренность достигнута, стал аукцион по продаже акций
По сути, это означает, что ходы стратеги уже сделали и новые компании теперь самостоятельные эмитенты со своими особенностями и скелетами в шкафу. Но факт покупки иностранными стратегами генерации оказался крайне важным для всего рынка. Если они купили, значит, это выгодно. Поэтому с ноября 2006 года за шесть месяцев акции РАО и выросли на ажиотажном спросе с 20 до 38 руб., а бумаги выделяемых компаний увеличивались в цене еще быстрее.
Покупка акций РАО «ЕЭС России» для получения бумаг выделенных компаний была очень красивой идеей — как в кино. В течение полутора лет, после успешной для РАО распродажи
Ажиотаж покупателей акций РАО закончился весной 2007 года, и наступил сильный откат цен, который совпал с проблемами на мировых финансовых рынках. Кроме того, выделение
| Компания | Рекомендация | Цель, $ | Upside, % | Дата |
|---|---|---|---|---|
| Тройка Диалог | покупать | 1,72 | 68,62 | 04.06.08 |
| UBS | покупать | 1,7 | 66,66 | 04.06.08 |
| UniCredit | покупать | 2,08 | 103,92 | 03.06.08 |
| Goldman Sachs | держать | 1,31 | 28,43 | 03.06.08 |
| Credit Suisse | держать | 1,3 | 27,45 | 03.06.08 |
| Ситибанк | покупать | 1,25 | 22,54 | 03.06.08 |
| Ренессанс капитал | покупать | 1,57 | 53,92 | 03.06.08 |
| Альфа-банк | покупать | 1,7 | 66,66 | 02.06.08 |
| Уралсиб | покупать | 1,34 | 31,37 | 02.06.08 |
| Deutsche Bank | покупать | 1,76 | 72,54 | 02.06.08 |
| Консенсус-прогноз | покупать | 1,57 | 60 | — |
| Стоимость акций РАО | — | 0,98 | — | 06.06.08 |
Тем же, кто неявлялся акционером РАО 6 июня, пожалуй, имеет смысл подумать над покупкой отдельных акций или обратить внимание на фьючерсный контракт в FORTS. В ближайшее время на рынке ожидают падения цен акций генерирующих компаний. Вспомним, как было в прошлом году с бумагами
Кроме того, уже после окончания торгов акциями РАО Анатолий Чубайс подписал документы, согласно которым малые предприятия будут платить за присоединение к сетям, как граждане, 550 руб. за 1 кВт, а не 40–50 тыс. руб. Это скажется на доходах холдинга МРСК. Впрочем, сетевики рассчитывают получить свое на росте объемов подключений.
И только в некоторых акциях ожидается ценовая стабильность. Это
* В октябре 2007 года состоялось общее собрание акционеров, которые голосовали за или против реформы. Те, кто не голосовал, попали в группу «за». Те, кто проголосовал против, получат при разделении РАО набор акций, в котором выше доля бумаг компаний с госконтролем (ГидроОГК, ФСК). Так как большинство акционеров за реформу, то все дальнейшие примеры корзин акций относятся именно к этой категории акционеров. Те же, кто голосовал против, должны и сами не слабо понимать ситуацию в отрасли.
| Компания | Акций, шт. | Стоимость акции на ММВБ, руб. |
|---|---|---|
| ОГК-1 | 962 | 2 |
| ОГК-2 | 501 | 1,81 |
| ОГК-3 | 411 | 2,7 |
| ОГК-4 | 1027 | 1,891 |
| ОГК-6 | 584 | 1,728 |
| ТГК-1 | 38 233 | 0,0325 |
| ТГК-2 | 12 983 | 0,0237 |
| ТГК-3 (Мосэнерго) | 336 | 4,19 |
| ТГК-4 | 15 865 | 0,0259 |
| ТГК-6 | 15 326 | 0,0173 |
| ТГК-7 (Волжская ТГК) | 334 | 2,046 |
| ТГК-8 (Южная ГК) | 17 262 | 0,0383 |
| ТГК-9 | 67 335 | 0,0079 |
| ТГК-10 | 9 | 109,1 |
| ТГК-11 | 6186 | 0,028 |
| ТГК-12 (Кузбассэнерго) | 699 | 0,444 |
| ТГК-13 (Енисейская ТГК) | 1723 | 0,19 |
| ТГК-14 | 9714 | 0,0081 |
| ФСК* | 10 106 | 0,6 |
| ГидроОГК | 3453 | 2,061 |
| ИнтерРАО (Сочинская ТЭС)* | 41 864 | 0,0075 |
| Холдинг МРСК* | 1000 | 4,6 |
| РАО Энергетические системы Востока* | 1000 | 0,5 |
| Итого стоимость корзины, руб. | — | 32 868 |
| Стоимость 1000 акций РАО ЕЭС России 6 июня, руб. | — | 25 300 |
| Стоимость фьючерса на корзину акций в FORTS, руб. | — | 28 000 |
| Теоретическая доходность покупки акций РАО, % | — | 30 |
Источник: «D`» №12 (51)/23 июня 2008
Круизные поезда становятся всё более востребованным видом путешествий по России, сообщила советник президента Российского союза…
Вице-премьер РФ Марат Хуснуллин сообщил о планах правительства внести изменения в законодательство, касающееся предоставления рассрочки…
Министр финансов РФ Антон Силуанов в интервью телеканалу "Россия-24" заверил, что программа семейной ипотеки полностью…
Группа депутатов и сенаторов во главе с председателем комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолием Аксаковым…
Сеть строительных гипермаркетов "OBI Россия" планирует начать продажи своих товаров на маркетплейсе Ozon, используя для…
Современные мошенники все чаще прибегают к гибридным методам воздействия на потенциальных жертв, сочетая традиционные приемы…
View Comments
РАО "ЕЭС России" прекратит свое существование 1 июля, что повлияет на жизнь 150 млн граждан России, включая игроков на бирже. Путь к свободным тарифам начнется поэтапно, но к 2011-2012 годам они должны стать полностью свободными, что приведет к повышению стоимости тарифов и заинтересованности энергетиков в наращивании мощностей. Это вызовет недовольство жителей, но порадует инвесторов, а также предоставит возможность купить мощности по адекватной цене.