Баффетт.РУ

Аналитики считают, что рост российского рынка в ближайшее время продолжится. Однако уже есть сигналы о развороте. Падать будет больно, предупреждают они

Сергей Суверов, вице-президент департамента торговых операций Deutsche Bank

Сил для рывка уже нет

По официальным прогнозам Deutsche Bank, индекс РТС на конец года будет находиться на отметке 1450 пунктов. Однако последняя динамика российского рынка акций определяется в основном динамикой доллара по отношению к евро. Тренд по американской валюте пока остается падающим. Есть мнения, что доллар может упасть до 1,6 к евро. На этом уровне падение может остановиться. С учетом этого тренда и мнений рынок, скорее всего, продолжит расти. Но сил для какого-то значительного рывка уже немного, потому что будут желающие зафиксировать прибыль. Кроме того, желание рисковать к концу года обычно меньше, чем в начале или середине года. Думаю, что еще 10–15% у российского рынка еще есть.

Кирилл Тремасов, директор аналитического департамента Банка Москвы

Минус 30

Думаю, что российский рынок акций не устоит на достигнутых уровнях. Я ожидаю коррекции от текущих отметок примерно на 30%.

Иван Иванченко, начальник управления макроэкономического анализа «ВТБ капитал»

Коррекция не за горами

Главным драйвером роста рынков, в том числе и российского, продолжает оставаться гигантская глобальная ликвидность. Беспрецедентные по масштабу фискальные стимулы оказали поддержку глобальной экономике, но ожидания того, что рост продолжится и тогда, когда эффекты стимулирования начнут угасать, слишком оптимистичны. Обратите внимание на коллапс продаж автомобилей в США, как только закончилась программа правительства «Деньги в обмен на старье». В России рост фондовых индексов и вовсе не был основан на фундаментальных факторах, если таковым не считать надувающийся на сырьевых рынках пузырь. Но ликвидность продолжает поступать, толкая рынки наверх. Так что момент достаточно сильный. Вопрос о фундаментальной обоснованности такого ралли остается открытым. С одной стороны, теория рефлексивности действительно работает: не только фундаментальные факторы влияют на рыночную стоимость, но имеет место и обратный процесс — рынки тянут фундаментальные факторы за собой. Просто сегодня рынки акций оценены не просто на «какой-то» рост, а на очень мощное V-образное восстановление, в которое я, попросту говоря, не верю. Так что я по-прежнему настроен скептически и полагаю, что нас ждет отрезвление от нынешней эйфории. И чем позже, тем болезненнее. Когда это произойдет — в этом году или в следующем, сказать сложно. Однако уже сейчас есть сигналы, что хорошая коррекция уже не за горами. Российские индексы и индикаторы других стран очень далеко оторвались от 200−дневной средней, аппетит к риску вернулся к докризисным уровням, но в то же время конечный потребительский спрос остается слабым. Кроме того, мы видим, что рынок становится рыхлым: если вы хотите продать какой-то объем бумаг, особенно не сильно ликвидных, то хорошего бида, близкого к экрану, нет. Это говорит о слабости рынка. Трейдерам, которые сидят в позициях, возможно, и следует играть от «лонга». Однако для инвесторов будут лучшие возможности для входа.

Марк Рубинштейн, заместитель начальника аналитического отдела ИФК «Метрополь»

Дешевле иностранных

Рост интереса к российским активам продолжается. Я говорю не только о фондовом рынке, но и об активах в реальном секторе экономики. Об этом свидетельствует увеличение притока зарубежных инвестиций. О том, что динамика до конца года будет позитивной, говорит и тот факт, что оценки, по которым торгуются отечественные компании, пока не вызывают опасений: они ниже, чем у аналогов на других развивающихся рынках. По нашим оценкам, коэффициент P/E у российских компаний в среднем составляет 9,5. Если посмотреть на этот же мультипликатор для китайских компаний, то тут будет цифра 18, а для бразильских — 15. То есть оценки российских компаний остаются вполне разумными. Думаю, что индекс ММВБ может еще вырасти на 15–17%.

Максим Шеин, начальник аналитического отдела ИК «Брокеркредитсервис»

Трейдеры порвали рынок

Честно говоря, я думал, что коррекция будет раньше. Мы ставили цель по индексу РТС — 1400 пунктов. Но сбылся этот прогноз как-то рано. Новый целевой уровень — 1520 пунктов. Однако сейчас акции уже слишком дорогие, и дальнейший рост будет только из-за того, что инвесторам больше некуда вкладывать деньги. Денег много, они дешевеют, и то, что их некуда девать, — это большая проблема. Очень мало инструментов. Все хотят что-то понадежнее, без инфляции и без валютного риска. Ажиотаж наблюдается не только на рынке акций. Сейчас говорят: трейдеры порвали рынок облигаций. Посмотрите, какие там сейчас низкие доходности. Посмотрите, что происходит на валютном и сырьевом рынках. Бумаги отечественных компаний стоят дорого, однако прибыль их еще не выросла. Если они что-то нормальное покажут по итогам года, то их акции смогут продолжить рост. А если нет, то инвесторы начнут их сбрасывать. Должна появиться какая-то альтернатива. Но, честно говоря, я пока не вижу, откуда она может прийти. Для рынка недвижимости еще рано, чтобы туда деньги полились рекой.

Источник: «D`» №20 (83)/26 октября 2009

Автор: Екатерина Михайлова, корреспондент «D`»