Сезон дивидендов

Ведущие российские предприятия увеличивают дивиденды, но им еще очень далеко до представителей второго и третьего эшелонов.

Дивидендный сезон в России завершается. Уже к концу мая большинство предприятий в преддверии годового собрания акционеров, на котором в числе прочего должны быть одобрены дивидендные выплаты, закроет реестр.

Судя по анонсированным размерам выплат (см. таблицу внизу), кризис для ведущих российских компаний остался позади: они намереваются заплатить максимальные за всю свою рыночную историю дивиденды. Однако это не значит, что дивидендная доходность по «голубым фишкам» будет высокой. Заметные вознаграждения акционерам, как обычно, будут сосредоточены во втором и третьем эшелонах.

Гранды максимизируют

Из дивидендных трендов сезона 2012 года управляющий активами инвестиционной компании «Грандис Капитал» Андрей Толстоусов выделяет два. Во-первых, объем выплат у крупнейших эмитентов страны выходит на уровень 25–30% чистой прибыли. Во-вторых, все больше компаний из числа «голубых фишек» переходят на полугодовую или даже поквартальную выплату дивидендов. Например, об этом недавно заявлял «ЛУКойл». «Это создает предпосылки для появления долгосрочного интереса к акциям таких компаний у очень консервативного класса инвесторов — пенсионных фондов. В долгосрочной перспективе это, в свою очередь, создаст хорошую подушку ликвидности в этих бумагах», — объясняет происходящее Андрей Толстоусов.

Такая щедрость неудивительна — 2011 год показал, что российские компании практически полностью оправились от кризиса. Чистая прибыль нефтегазовых предприятий по итогам прошлого года превысила докризисные показатели. «Например, дивиденды “Газпрома” увеличились с 3,85 до 8,97 рубля на акцию (рост на 133 процента), что даст инвесторам примерно 5,2 процента дивидендной доходности в этом году», — приводит пример Андрей Толстоусов. И хотя «Газпром» оставил объем дивидендов на уровне, рекомендуемом правительством: 25% чистой прибыли, — все же повышение дивидендов стало возможным благодаря росту доходов компании за 2011 год, добавляет директор аналитического департамента ИФК «Метрополь» Марк Рубинштейн.

Впрочем, хорошие дивиденды среди крупных компаний заплатят лишь нефтегазовые компании. Так, хотя Сбербанк по итогам 2011 года увеличил объем средств, выделенных на дивиденды, с 12 до 15% чистой прибыли, дивидендная доходность его акций по-прежнему оставляет желать лучшего. Так же обстоят дела с остальными банками и с металлургическими предприятиями: из-за слабой рыночной конъюнктуры в 2011 году металлурги показали неважные результаты по прибыли и дивидендам. «Северсталь» и «Норникель», в прошлом платившие дивидендными акциями, по итогам 2011 года поощрят своих акционеров символически.

Дивидендная доходность российских акций

ОАО	Дивиденд на акцию (руб.)	Цена акции* (руб.)	Дивидендная доходность (%)	Дата закрытия реестра
«Голубые фишки»
«Газпром»	8,97	172	5,22	10.05.2012
«ЛУКойл»	75	1775	4,23	11.05.2012
«Сургутнефтегаз»**	0,93	27,83	3,34	14.05.2012
Сбербанк России, прив.	2,59	78	3,32	12.04.2012
ГМК «Норильский никель»**	146,95	5250	2,8	24.05.2012
Сбербанк России	2,08	95,41	2,18	12.04.2012
«Уралкалий»	4	218,27	1,83	26.04.2012
НК «Роснефть»	3,45	209	1,65	04.05.2012
Банк ВТБ	0,00088	0,063	1,4	26.04.2012
«Северсталь»	3,56	392	0,91	15.05.2012
Топ-10 по доходности, ММВБ
«Башкирэнерго», прив.***	8,57	30,65	28,3	05.04.2012
«Самараэнерго»	0,1724	0,65	26,52	20.04.2012
«Энергосбыт Ростовэнерго», прив.***	0,13961	0,534	26,14	10.04.2012
«Самараэнерго», прив.	0,1724	0,66	26,12	18.04.2012
«Энергосбыт Ростовэнерго»***	0,13961	0,55	25,38	10.04.2012
Костромская сбытовая компания, прив.	0,1144	0,7	16,34	06.04.2012
Костромская сбытовая компания	0,1144	0,72	15,89	06.04.2012
«Кубаньэнергосбыт»	32,49	212	15,33	18.04.2012
«Акрон»**	159,06	1356	11,73	11.05.2012
«Сургутнефтегаз», прив.**	2,15	19,66	10,94	20.04.2012
Топ-10 по доходности, RTS-Board
«Гипроспецгаз», прив.	15516,47	40500	38,31	18.04.2012
«Гипроспецгаз»	15516,47	54000	28,73	18.04.2012
Волжский абразивный завод,прив.	80	300	26,67	15.05.2012
Находкинская БАМР	795	3210	24,77	05.04.2012
Находкинская БАМР, прив.	321	1500	21,4	05.04.2012
Волжский абразивный завод	300	1410	21,28	15.05.2012
Аэропорт Толмачево, прив.	27	155	17,42	16.04.2012
«Темп-авиа», прив.	553,15	3360	16,46	20.04.2012
Ярославский радиозавод, прив.	223	1360	16,4	12.04.2012
Ковровский ЭМЗ, прив.	25,42	177	14,36	11.05.2012

*Цена акции на дату закрытия реестра, если он уже закрыт; иначе на 3 мая 2012 года. Котировки RTS-Board по цене предложения на покупку исходя из курса 30 руб./долл.
**Прогнозное значение.
***С учетом дивидендов за 1-й квартал 2012 года или ранее выплаченных дивидендов.

Энергетики платят

Основная дивидендная доходность таится во втором эшелоне. Лидером по выплатам уже не первый год остается сегмент энергосбытовых компаний, многие из которых в последнее время направляли на дивиденды до 100% прибыли. Порадовали они инвесторов и этой весной. Восемь из десяти лучших бумаг биржи ММВБ по расходам на выплаты акционерам — представители сбытового сектора.

Нельзя сказать, что игроки не ожидали щедрых выплат по бумагам энергосбытов, но покупать их акции под дивиденды все же не спешили. В настоящее время этот сектор ждет новых, более жестких правил игры от государства, и, вполне возможно, для многих предприятий щедрые дивидендные выплаты за 2011 год станут последними.

Другие дивидендные истории во втором эшелоне в основном представлены компаниями, которым удалось получить дополнительную прибыль за счет благоприятной конъюнктуры рынка — к ним относятся, например, производитель удобрений «Акрон» и большинство нефтяников: ТНК-ВР, «Башнефть», «Татнефть». Но и тут дивиденды не смогли привлечь инвесторов. Риски по-прежнему слишком велики: для рынка удобрений главной опасностью является торможение экономики Китая, в случае же нефтянки, как и у энергетиков, — боязнь изменений правил игры в секторе.

В третьем эшелоне традиционно щедрыми были такие компании, как Находкинская база активного морского рыболовства (НБАМР), «Темп-авиа» и Волжский абразивный завод. Еще ряд бумаг из топ-10 индикативного рынка RTS-Board преподнесли игрокам сюрприз: Ярославский радиозавод, «Гипроспецгаз» и Ковровский ЭМЗ, хотя и имеют дивидендные истории, столь щедрые выплаты произведут впервые. Но инвесторы должны понимать, что большие дивиденды в компаниях такого уровня непредсказуемы и часто могут быть связаны с готовящейся продажей компании (в таком случае мажоритарий просто забирает деньги, направляя на дивиденды как можно больше).

В целом же дивидендная доходность во втором и третьем эшелонах соответствует риску. Но не стоит отрицать, что главенствующую роль в принятии инвестиционных решений играют именно дивиденды. В тех же сбытовых компаниях, акции которых игроки не спешили покупать под отсечки, биржевая стоимость платящей дивиденды компании при сопоставимой выручке может быть на порядок выше стоимости компании, дивидендов не платящей.

А вот для «голубых фишек» дивиденды по-прежнему играют второстепенную роль, даже несмотря на то, что их доходность вполне сопоставима с западной. Так, дивидендная доходность по акциям Exxon Mobile — 2,6%, Coca-Cola — 2,7%, Johnson & Johnson — 3,5%. Дело обстоит таким образом по причине наличия на нашем рынке заметного числа спекулянтов, которые стараются «играть» как раз в самые ликвидные бумаги. Для спекулянтов дивиденды — лишь приятное дополнение, не способное перекрыть даже уровень инфляции.

Автор: Евгений Огородников
Источник: «Эксперт» №18 (801)

admin

Next Чемпион по скоростному трейдингу »

Previous « Можно ли заработать на эффективном рынке?

View Comments

angelica.mclaughlin says:

03.04.2024 at 21:07

Я считаю, что риски на рынке акций остаются высокими. Важно учитывать возможные изменения в экономике Китая и правилах отрасли. Некоторые компании могут делать щедрые дивиденды перед продажей, что делает ситуацию непредсказуемой.