Баффетт.РУ

Почти во всех отраслях российской экономики нашлись компании, которые если не получили супервысокую прибыль по итогам минувшего года, то, по крайней мере, сработали заметно лучше на фоне своих «коллег». Однако лидерство по финансовым результатам не всем обеспечило лидерство по росту котировок.

Доходы предприятий нефти и газа упали главным образом из-за падения цен и объемов продаж. На их фоне выделяется «НоваТЭК». Эта компания перехватила у «Газпрома» крупного потребителя — «Интер РАО». Отдельно стоит отметить «Сургутнефтегаз», который весной прошлого года приобрел 21,2% акций венгерской MOL у OMV Group за €1,4 млрд. Подушкой для «Сургутнефтегаза» являются значительные денежные запасы, которые предположительно хранятся на депозитах в долларах. «Роснефть» и «Транснефть» получили кредиты от Китая на общую сумму $25 млрд в рамках договоренностей по поставкам нефти. Для «Башнефти» главным событием минувшего года стал ее переход под контроль АФК «Система», а также планируемая консолидация на ее базе активов Башкирского ТЭКа. Лидерами роста на ММВБ в нефтянке стали компании, самые сильные по чистой прибыли, — «Татнефть», «НоваТЭК» и «Транснефть», их бумаги подорожали более чем на 200%.      

На результатах компаний черной металлургии негативно отразился спад в автомобильной, строительной и трубной отраслях. В результате чего снизились спрос и цены на некоторые металлы. Впрочем, произошли и некоторые положительные события. Так, ММК получила контроль над 82,6% «Белона», обеспечив тем самым себя коксующимся углем. «Мечел» купил 100% акций угольной компании Bluestone Сoal. Золотодобытчикам повезло больше. Цены на желтый металл в прошлом году взлетели до рекордных отметок. Правда, «Полиметалл» по-прежнему не радует результатами. Однако аналитики уверены, что это вопрос времени, поскольку у компании есть перспективные месторождения, которые находятся на стадии разработки. «ВСМПО-Ависму» кризис не обошел. Объемы заказов компании снизились в том числе из-за задержки на 27 месяцев в создании, испытаниях и сертификации Boeing 787, а также в серийном производстве Аirbus 380. Чемпионами на рынке стали акции «Распадской» и «Мечела»: они прибавили более чем по 300% благодаря высоким ценам на коксующийся уголь.

Результаты телекоммуникационных компаний сравнительно лучше, чем предприятий других секторов. Телекомы объясняют это ростом тарифов и увеличением объемов оказываемых услуг. В частности, возросли доходы от предоставления доступа к интернету благодаря увеличению абонентской базы. По данным «Сибирьтелекома», число портов широкополосного доступа к 1 октября выросло почти на 70% по сравнению с данными за девять месяцев 2008 года. В то же время уменьшение чистой прибыли в «Сибирьтелекоме» объясняют ростом расходов (амортизация основных средств, оплата транспортных услуг, агентские вознаграждения в связи с расширением сети). АФК «Система» продала ВТБ 51% «Система-Галс» за 60 руб. взамен на реструктуризацию задолженности. Кроме того, в прошлом году наконец был одобрен план реорганизации «Связьинвеста»: МРК будут присоединены к «Ростелекому». Кстати, бумаги многих телекомов стали фаворитами рынка в прошлом году. Так, акции «Волгателекома» и АФК «Система» выросли более чем на 400%, «Сибирьтелекома» и «Центртелекома» — свыше 300%.  

Одна из главных проблем отечественного автопрома — большие долги. Кроме того, из-за кризиса снизились доходы населения и ухудшились условия кредитования. Как отмечают в «Соллерсе», до кризиса компания продавала порядка 40% автомобилей в кредит и лизинг. В результате всплыли накопившиеся проблемы. Несмотря на всестороннюю поддержку со стороны государства, будущее АвтоВАЗа пока остается под вопросом. Однако это не помешало бумагам АвтоВАЗа подрасти на 108%. «Соллерс» оказался более удачливым: его акции подорожали на 240%. В декабре на Дальнем Востоке был открыт автозавод «Соллерса», на котором будут производиться внедорожники SsangYong, грузовики Isuzu и спецавтомобили на базе Fiat Ducato. ВЭБ выделил на него 1,8 млрд руб.

Еще одной жертвой кризиса стали сельхозпроизводители — основные потребители минудобрений. В результате спрос на них снизился, упали цены, компании были вынуждены сократить их производство. Так, по данным «Уралкалия», производство хлористого калия по итогам третьего квартала почти вдвое ниже, чем год назад. Что касается «Акрона», то ему удалось увеличить чистую прибыль за счет продажи своего непрофильного актива — 21% акций «Сибнефтегаза». На рынке больше всех подорожали бумаги «Сильвинита» — на 240%. Однако, по мнению аналитиков, компания по-прежнему одна из самых недооцененных в мире среди производителей удобрений.

На выручке «Аэрофлота» в прошлом году сказались падение пассажирооборота, а также снижение тарифов. Между тем в компанию в прошлом году пришла новая команда менеджеров во главе с Виталием Савельевым, которая занялась оптимизацией бизнеса. Так, была сокращена численность персонала, отменены нерентабельные рейсы, открыт новый терминал Шереметьево-3. Плюсы от кризиса — снижение цен на топливо и увеличение доли рынка за счет слабых игроков. Пользу от кризиса, а именно от девальвации, получил и НМТП, тарифы которого — в долларах. За 11 месяцев 2009 года грузооборот компании увеличился на 6%. Все это положительно отразилось на доходах компании. Несмотря на это, бумаги НМТП прибавили всего 56%, до 5 руб., что ниже 7 руб. — цены IPO, которое было проведено в 2007 году. По мнению аналитиков, компания тогда была оценена слишком дорого.

В потребсекторе главной причиной снижения доходов в прошлом году стало падение потребительской способности населения. Однако некоторые компании выиграли от кризиса. В частности, сеть дискаунтеров «Магнит». По итогам года торговые площади компании увеличились почти на 29%. Число магазинов возросло на 646, до 3228, включая 24 гипермаркета. В рамках SPO, проведенного осенью прошлого года, были привлечены $370 млн, которые планируется направить на дальнейшее развитие сети. Успешно пережила прошлый год и компания «Фармстандарт». Из-за девальвации рубля выросли цены на импортные препараты, в результате спрос переключился на более дешевые отечественные аналоги. Из-за сообщений о свином гриппе резко выросли продажи противовирусного препарата «Арбидол». Однако на рынке лидером среди компаний потребсектора стало «М.Видео» — аутсайдер по чистой прибыли, его акции подорожали более чем на 300%.  

Удачно завершают год компании электроэнергетики. В частности, свои положительные результаты «Русгидро» объясняет увеличением выработки электроэнергии и ростом тарифов. ФСК ЕЭС отмечает рост объемов обслуживания сетей. Главная новость для энергетиков — переход на RAB-регулирование тарифов с 2010 года. Омрачила минувший год авария на Саяно-Шушенской ГЭС «Русгидро». Между тем лидер роста в секторе — бумаги «Интер РАО», подорожавшие на 360%. Взлет акций аналитики связывают с агрессивной стратегией приобретений, а также с включением в индекс MSCI Russia.

ОПИН, как и многие другие российские девелоперы, обременена внушительными долгами. По данным отчетности за третий квартал, сумма долгосрочной и краткосрочной задолженности компании превышает 10 млрд руб. Кроме того, благодаря кризису схлопнулись раздутые цены на проекты. В результате ОПИН была вынуждена продать часть своих активов: проект освоения территории «Большое Завидово», гостиница Novotel Moscow Centre, коттеджный поселок «Лукино», торгово-развлекательный комплекс «Павлово подворье» и др. Акции ОПИН оказались в числе тех немногих, которые не смогли вырасти в прошлом году, — они подешевели почти на 40%.         

В банках падение показателей чистой прибыли объясняют высокими расходами на создание резервов. В сентябре ВТБ разместил допэмиссию акций и привлек 180 млрд руб. Почти все бумаги выкупило государство. Для Сбербанка же сорвалась сделка по покупке Opel у General Motors. Акции «Сбера» прибавили больше 260%, в то время как ВТБ — примерно вдвое меньше.

Итоги 2009

Компания	Чистая прибыль			Выручка
	9 мес. 2008, млн руб.	9 мес. 2009, млн руб.	Изме- нение, %	9 мес. 2008, млн руб.	9 мес. 2009, млн руб.	Изме- нение, %
Нефть и газ
Татнефть	38 721	45 460	17	196 067	161 462	–18
НоваТЭК	13 253	13 442	1	49 956	54 454	9
Транснефть	2788	2632	–6	183 052	232 286	27
Сургутнефтегаз	120 123	90 446	–25	475 378	368 581	–22
Роснефть	206 362	147 380	–29	858 578	691 927	–19
Башнефть	13 966	9248	–34	103 741	73 043	–30
ЛУКойл	64 868	39 256	–39	567 694	416 346	–27
Газпром нефть	83 408	42 638	–49	496 966	369 186	–26
Газпром	432 892	189 190	–56	1 806 883	1 793 905	–1
Уфанефтехим	5977	1438	–76	16 201	10 817	–33
Металлургия и угледобыча
Полюс золото	–544	1920	453	—	—	—
Норильский никель	–52 155	65 640	226	192 922	154 378	–20
ВСМПО-Ависма	2922	1945	–33	22 795	19 145	–16
ММК	33 454	19 928	–40	198 279	97 738	–51
НЛМК	74 996	28 013	–63	162 926	89 017	–45
Северсталь	45 117	8666	–81	203 278	101 039	–50
Мечел	61 262	6208	–90	7463	6330	–15
Распадская	7190	–50	–101	7047	4503	–36
Полиметалл	–30	–82	—	11	—	—
Телекоммуникации
Центртелеком	2981	4072	37	24 841	26 776	8
Волгателеком	2573	3177	23	19 459	20 069	3
Уралсвязьинформ	2883	2953	2	30 192	30 244	0,2
Северо-Западный телеком	3791	3146	–17	18 102	19 400	7
МТС	37 625	26 852	–29	137 803	146 163	6
Сибирьтелеком	2686	1737	–35	20 482	20 871	2
АФК Система	–197 664	–6516	—	11 569	21 899	89
Машиностроение
Соллерс	36	464	1388	1029	936	9
АвтоВАЗ	834	19 718	2464	126 627	60 803	52
Минудобрения
Акрон	7891	13 999	77	22 943	14 165	–38
Сильвинит	24 580	12 007	–51	43 383	23 290	–46
Уралкалий	23 302	5096	–78	43 559	21 637	–50
Транспорт
НМТП	2067	4269	107	5909	8956	52
Аэрофлот	6142	7592	24	72 328	66 926	–7,5
Потребительский сектор
ВБД	–71	2634	3810	41 838	24 681	–41
Магнит	–86	706	931	115	168	46
Фармстандарт	1743	2346	35	4772	7398	55
М.Видео	89	50	–44	38	39	1
Электроэнергетика
ОГК-2	–0,2	1360	680 100	30 130	29 145	–3
Мосэнерго	201	5128	2446	66 078	77 594	17
Холдинг МРСК	–988	1484	250	3	2621	87 266
ФСК ЕЭС	7149	12 641	77	51 470	61 861	20
ОГК-4	3449	5746	67	27 946	30 150	8
Русгидро	12 317	25 844	52	45 499	58 698	29
ОГК-3	5125	3729	–27	27 826	27 116	–3
Интер РАО ЕЭС	1389	14	–99	20 069	33 573	67
Строительство, управление недвижимостью
ОПИН	1346	613	–54	79	92	17
Банки
Сбербанк	90 200	10 300	–89	—	—	—
ВТБ	7600	–45 500	–699	—	—	—

Источники: данные квартальных отчетов, для банков — данные МСФО, расчеты D’

Источник: «D`» №1 (88)/18 января 2010
Автор: Екатерина Михайлова, корреспондент «D`»