Баффетт.РУ

Еще в апреле 2020 года рыночная капитализация Amazon ненадолго превзошла рыночную капитализацию Apple. В то время оба технологических гиганта стоили около 1,2 триллиона долларов. Но сегодня Amazon по-прежнему стоит 1,2 триллиона долларов, в то время как рыночная капитализация Apple увеличилась примерно вдвое и достигла 2,4 триллиона долларов. Давайте посмотрим, почему Apple так сильно опередила Amazon и сможет ли Amazon снова догнать их к 2025 году.

Почему Amazon опередила Apple?

В начале 2020 года Amazon казалась более привлекательной инвестицией, чем Apple. Электронная коммерция и облачный бизнес Amazon были готовы к росту во время пандемии, поскольку обычные магазины закрывались, потребители оставались дома, а люди получали доступ к большему количеству облачных сервисов и приложений.

В 2020 году выручка Amazon выросла на 38% до 386,1 миллиарда долларов, чистая прибыль увеличилась на 84% до 21,3 миллиардов долларов (даже несмотря на то, что расходы, связанные с COVID, составили миллиарды долларов), а прибыль на акцию ( EPS ) выросла на 82%. Бычий тезис был прост: бизнес электронной коммерции Amazon будет продолжать расширяться, поскольку он будет привлекать больше покупателей с помощью Prime, в то время как рост ее высокорентабельной облачной платформы Amazon Web Services (AWS) будет субсидировать рост менее рентабельной розничной торговли.

В то время Apple все еще продавала iPhone с поддержкой 4G, хотя на рынке появились новые Android-устройства с поддержкой 5G. Она также уступала позиции в Китае популярным местным брендам смартфонов, таким как Xiaomi, Oppo и Vivo. Ее собственное первое семейство устройств 5G, iPhone 12, не появится до конца 2020 года. Торговая война также угрожала нарушить ее производственные цепочки в Китае.

В результате выручка Apple выросла всего на 6% до 274,5 миллиардов долларов в 2020 финансовом году (который закончился в сентябре того же календарного года). Ее чистая прибыль выросла на 4% до 57,4 миллиардов долларов, а прибыль на акцию — благодаря выкупам — выросла на 10%. Эти неутешительные цифры свидетельствовали о том, что дни быстрого роста Apple прошли, поэтому многие инвесторы, похоже, предпочитали Amazon, а не Apple.

Почему Apple снова опередила Amazon?

Но когда попутный ветер, связанный с пандемией, утих, рост Amazon замедлился по сравнению с некоторыми жесткими сравнениями в годовом исчислении. Тем не менее, ее выручка по-прежнему выросла на 22% до 469,8 миллиардов долларов в 2021 году, в то время как чистая прибыль увеличилась на 57% до 33,4 миллиардов долларов, а прибыль на акцию выросла на 55%.

К сожалению, несколько макроэкономических проблем в этом году усугубят постпандемический спад Amazon. Инфляция будет сдерживать покупательную способность розничных потребителей, одновременно повышая рыночные расходы, а макроэкономические препятствия будут постепенно снижать аппетит корпоративного рынка к облачным услугам. Отставка основателя и генерального директора Джеффа Безоса в июле прошлого года также убедительно показала, что рост и оценка Amazon достигли краткосрочного пика.

Аналитики ожидают, что к 2022 году выручка Amazon вырастет всего на 11%, поскольку более высокие инвестиции уменьшат ее чистую прибыль на ошеломляющие 98%. Это резкое замедление напугало инвесторов, и в этом году ее акции упали на 33%.

По мере того как рост Amazon замедлялся, рост Apple ускорился, поскольку она выпустила iPhone 12 и расширила свои услуги на основе подписки. В 2021 финансовом году ее выручка подскочила на 33% до 365,8 миллиардов долларов, чистая прибыль выросла на 65% до 94,7 миллиардов долларов, а прибыль на акцию увеличилась на 71%. В результате акции Apple снова стали привлекательными для роста, поскольку акции эпохи пандемии сгорели.

Аналитики ожидают, что выручка и чистая прибыль Apple вырастут на 7% и 5% соответственно по итогам 2021 финансового года, поскольку это совпадает с запуском iPhone 12. Эти стабильные темпы роста — и устойчивый к инфляции характер ее состоятельных клиентов — возможно, сделали его более привлекательным, чем Amazon. Вот почему ее акции упали всего на 15% в этом году.

Перевернется ли стол снова к 2025 году?

Рост Amazon должен стабилизироваться после того, как исчезнут препятствия, связанные с инфляцией и цепочками поставок, но инвесторам не следует ожидать, что она будет расти так же быстро, как во время пандемии. Аналитики ожидают, что в период с 2021 по 2024 год ее выручка будет расти со совокупным годовым темпом роста (CAGR) на 14%, поскольку EPS увеличивается на 6%.

Между тем, ожидается, что в ближайшие несколько лет Apple выпустит новые устройства с дополненной реальностью, чтобы диверсифицировать свою основную линейку, отказавшись от iPhone, iPad и Mac. Также ожидается запуск электромобиля в будущем. Компания уже завершила свой последний квартал с более чем 860 миллионами платных подписок в своей экосистеме услуг, и этот массивный обнесенный стеной сад-экосистема должен стимулировать запуск ее будущих продуктов и услуг. Эта дорожная карта все еще неясна, но аналитики ожидают, что выручка Apple будет расти в среднем на 6% в год в период с 2021 по 2024 финансовый год, а ее прибыль на акцию увеличивается на 8%.

Amazon может генерировать более сильный рост доходов, чем Apple, но рост ее доходов должен оставаться более слабым, поскольку она работает с гораздо более низкой маржой и тратит меньше денег на выкуп. А при цене около 120 долларов за акцию Amazon фактически торгуется более чем в 30 раз по сравнению с прогнозируемой прибылью на 2024 год. При цене около 150 долларов Apple торгуется всего в 22 раза по сравнению с оценкой на 2024 год.

Таким образом, более высокий мультипликатор Amazon может остыть, поскольку инвесторы готовятся к еще нескольким годам роста прибыли, выражающейся однозначным числом. Мультипликатор Apple может оставаться стабильным или даже расти по мере запуска новых продуктов и услуг.

Нельзя сказать с уверенностью, где именно Apple и Amazon окажутся к 2025 году. Но, исходя из этих фактов, маловероятно, что рыночная капитализация Amazon превзойдет капитализацию Apple в течение следующих трех лет.

Оригинал