Баффетт.РУ

Mobileye (MBLY) и Nvidia (NVDA) представляют собой два очень разных способа инвестирования в полупроводниковый сектор. Mobileye, которая была выделена из Intel (INTC) в начале этого года, является ведущим мировым производителем передовых систем помощи водителю (ADAS) и чипов компьютерного зрения для полуавтономных и автономных транспортных средств.

Nvidia — крупнейший в мире производитель дискретных графических процессоров для игровых ПК и центров обработки данных. Он также получает небольшой процент своего дохода (4% в последнем квартале) от автомобильных чипов для подключенных и беспилотных автомобилей. Он также продает графические процессоры для рынка профессиональной визуализации. Итак, какие из этих акций лучше всего подходят для инвестиций на этом сложном рынке?

Mobileye: целенаправленная игра на умных автомобилях

Mobileye контролирует около 70% рынка ADAS. Эти системы используют датчики и камеры для обнаружения опасностей при парковке, удерживают транспортное средство по центру одной полосы и автоматизируют другие задачи, чтобы сделать вождение намного проще и безопаснее. Они также служат технологической основой беспилотных транспортных средств.

Системы Mobileye работают на собственных чипах компьютерного зрения EyeQ. Его новейший чип EyeQ5 был запущен в массовое производство в прошлом году и предназначен для автомобилей уровня 4 (почти автономный) и уровня 5 (полностью автономный). Производство этих чипов передано на аутсорсинг голландскому производителю микросхем STMicroelectronics (STM).

Выручка Mobileye упала на 10% в 2020 году, поскольку пандемия нарушила работу автомобильного рынка. Но в 2021 году ее выручка подскочила на 43%, так как встречный ветер ослаб, а автопроизводители нарастили производство. В первой половине 2022 года выручка компании выросла на 21% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, поскольку восстановление после пандемии завершилось.

Рыночный спрос по-прежнему превышает доступное предложение чипов, но ограничения цепочки поставок в STMicroelectronics не позволяют ей выполнять эти заказы.

Рост Mobileye может стабилизироваться, как только проблемы с цепочкой поставок будут решены. Компания по-прежнему ожидает, что ее решения ADAS будут установлены «более чем на 266 миллионов автомобилей к 2030 году», в то время как аналитики ожидают, что ее выручка вырастет на 29% в этом году и еще на 21% в 2023 году.

Этот радужный прогноз делает Mobileye многообещающим игроком на рынке беспилотных автомобилей, но он по-прежнему убыточен с точки зрения GAAP (общепринятых принципов бухгалтерского учета). Если не учитывать GAAP, ее чистая прибыль выросла на 467% в 2020-м и еще на 64% в 2021-м, но в первой половине 2022 года она выросла всего на 2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, поскольку компания увеличила расходы (особенно на создание запасов своих продуктов EyeQ). микросхемы от STMicro) для преодоления ограничений цепочки поставок.

Nvidia: по-прежнему подвержена влиянию двух шатких рынков

По данным JPR, Nvidia контролировала 80% рынка дискретных графических процессоров во втором квартале 2022 года. В последнем квартале он получил 91% своего дохода от игр и центров обработки данных.

Интенсивное присутствие Nvidia на этих двух рынках окупилось во время пандемии, поскольку потребители обновили свои ПК, чтобы играть в новые видеоигры, работать из дома и посещать удаленные занятия. Стремительное использование облачных сервисов также побудило центры обработки данных покупать высокопроизводительные графические процессоры для более эффективной обработки задач ИИ. Этот рост был усилен ростом цен на криптовалюту, что побудило все больше людей добывать криптовалюты с помощью игровых и специализированных графических процессоров Nvidia для майнинга.

Выручка Nvidia и прибыль на акцию не по GAAP выросли на 53% и 73% соответственно в 2021 финансовом году (который закончился в январе 2021 года). В 2022 финансовом году его выручка выросла на 61%, а прибыль на акцию не по GAAP увеличилась еще на 78%.

Но эти попутные ветры рассеялись за последний год. Продажи ПК упали, макроэкономические препятствия заставили корпоративных клиентов отложить крупные облачные сделки, а резкое падение цен на криптовалюту побудило майнеров наводнить рынок подержанными графическими процессорами. Администрация Байдена также недавно запретила Nvidia поставлять свои высококлассные чипы для центров обработки данных в Китай, который уже был слабым местом из-за карантина в Китае из-за пандемии и ограничений на время воспроизведения видеоигр для несовершеннолетних.

В результате выручка Nvidia выросла всего на 9% в годовом исчислении за первые девять месяцев 2023 финансового года, а прибыль на акцию не по GAAP упала на 21%. Аналитики ожидают, что его выручка не изменится за весь год и вырастет только на 9% в 2024 финансовом году.

Nvidia растет намного медленнее, чем Mobileye, и ее рынки игр и центров обработки данных могут оставаться неустойчивыми в обозримом будущем . Тем не менее, Nvidia также стабильно прибыльна на основе GAAP, что может сделать ее более надежной инвестицией, если процентные ставки продолжат расти.

Оценки и вердикт

Ни одна из этих акций пока не является выгодной сделкой. Mobileye торгуется с 47-кратной будущей прибылью и 11-кратной выручкой в ​​следующем году, в то время как Nvidia торгуется с 37-кратной форвардной прибылью и 14-кратной выручкой в ​​следующем году.

Но если бы пришлось выбирать прямо сейчас, стоит обратиться к Mobileye, потому что она растет быстрее, в основном борется с краткосрочными проблемами цепочки поставок, а не снижает спрос на своих основных рынках, таких как Nvidia, и она больше сосредоточена на единый растущий рынок.

Nvidia по-прежнему является надежной долгосрочной инвестицией, но она заслуживает того, чтобы продавать ее по более низкой цене.

Оригинал