Баффетт.РУ

Цена золота в декабре 2025 года достигла исторического максимума в $4500 за тройскую унцию. Драгоценный металл продемонстрировал невиданное ралли, превзойдя все прогнозы аналитиков и инвестиционных банков.

Крупнейший инвестбанк Goldman Sachs несколько раз в течение года корректировал свои оценки. В начале 2024-го специалисты прогнозировали $2890 за унцию к концу 2025 года. К январю ориентир сдвинулся к $3100, в мае — до $3700. Осенью, когда котировки уже превышали $3750, банк предсказывал преодоление отметки $4000 к середине 2026-го и достижение $4900 к его завершению.

Декабрьский скачок привел к тому, что 26 декабря золото торговалось на уровне $4500. Прогнозная планка в $4900, которая полтора года назад казалась радикально оптимистичной, теперь выглядит достижимой в течение ближайших недель.

Двадцать лет назад хоронили

Два десятилетия назад драгоценный металл с поправкой на инфляцию находился на минимумах за много лет. Пресса объявила его устаревшим, используя выражение экономиста Джона Мейнарда Кейнса о «варварском реликте из прошлого». К концу 2025 года устаревшими стали сами эти оценки.

С начала XXI века золото показало лучшую отдачу среди всех активов в реальном выражении — рост более 7% ежегодно с учетом инфляции. В начале 2020-х металл стоил около $2000 за унцию, что вчетверо превышало уровень середины нулевых. Последующий рост еще более чем вдвое за пять лет стал полной неожиданностью для рынка.

Серебро выстрелило на 160%

Вслед за золотом взлетело в цене серебро, долгое время остававшееся «бедным родственником» главного драгметалла. Серебряная унция в 2025 году подскочила на 160%, достигнув $77. Это вчетверо больше, чем в начале 2020 года.

Впрочем, данный показатель не является рекордным с поправкой на инфляцию — более высокие уровни фиксировались в 1979 и 2011 годах. Аналитики полагают, что у серебра есть потенциал для дальнейшего роста.

Центробанки скупают запасы

Главным драйвером роста стал спрос центральных банков, которые продолжают закупки даже при запредельно высоких ценах. Среди покупателей появились неожиданные игроки.

По итогам 2024 года крупнейшим покупателем среди регуляторов стал Центробанк Польши, приобретший 90 тонн. Та же картина наблюдалась в первые десять месяцев 2025-го: Польша лидирует с 80 тоннами, за ней следуют Казахстан, Азербайджан и Бразилия. Реальные объемы закупок Китая остаются неясными и могут превышать показатели перечисленных стран.

Доллар теряет доверие

Заведующий лабораторией денежно-кредитной политики Института Гайдара Евгений Горюнов связывает высокий спрос с желанием инвесторов разместить средства в надежных активах.

Основой мирового финансового порядка долгое время оставался доллар и финансовый рынок США. Американские гособлигации были главным мировым безопасным активом, не терявшим стоимость даже в кризисы. Фундаментальных причин для изменения этой конфигурации нет, отмечает эксперт.

Однако человеческий фактор играет свою роль. Действия администрации США нанесли удар по доверию к долларовой системе. Весной 2025 года президент Трамп объявил «День освобождения», введя пошлины на товары из разных стран.

Тогда наблюдался рост доходностей американских облигаций одновременно с ослаблением доллара, что указывало на падение доверия к валюте и рынку. Индекс неопределенности экономической политики закрепился на уровне, ранее наблюдавшемся только в пандемию.

Хорошей альтернативы доллару нет, поэтому спрос растекается по разным активам, считает Горюнов. Рост цен драгоценных металлов отражает эту тенденцию. Серьезных причин для смены тренда пока не видно.

Особенность золота в том, что его цены отличаются высокой волатильностью. Это противоречивая сущность актива: он воспринимается как надежный, но инвестиции в него рискованны из-за неопределенности цены.

Перспективы роста

Старший аналитик Газпромбанка Игорь Гончаров не ожидает значительного роста с текущих уровней. Существующие котировки уже достаточно высоки. Закупки центробанков стабилизировались на уровне около тысячи тонн ежегодно с 2022 года — это скачок по сравнению с 500 тоннами до того момента, но дальнейшего увеличения не предвидится.

Интерес ювелирной промышленности, крупнейшего сегмента спроса, снижается на фоне роста цен. Потребители не готовы поддерживать объем покупок украшений на прежнем уровне.

Основной источник роста спроса в физическом выражении — закупки биржевых фондов ETF — является высокоспекулятивным и может развернуться в обратную сторону при неуверенности в дальнейшем росте.

По поводу серебра Гончаров считает цену завышенной. Исторически соотношение цен золота к серебру составляет около 80 к 1. Сейчас одна унция золота стоит примерно 65 унций серебра. Эксперт ожидает коррекции этого соотношения.

Два сценария развития

Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин выделяет факторы поддержки металлов. ФРС уже трижды снижала ставки в текущем году, этот процесс продолжится в 2026-м. Курс доллара может оказаться под давлением, что поддержит драгметаллы.

Сохраняется геополитическая напряженность. К концу года из военных конфликтов остался только украинский, но долгосрочные инвесторы не уверены в продолжительности относительного спокойствия.

Потавин допускает два варианта. Базовый сценарий предполагает продолжение роста к уровню $5300-5400 за унцию в долгосрочной перспективе. Первая цель — диапазон $4600-4800. Альтернативный вариант — начало коррекции с возвратом к $3600.

Дефицит серебра

Для серебра ключевыми драйверами стали структурный дефицит металла на рынке и сильный инвестиционный спрос как следствие роста цен.

Серебро критически важно для зеленой энергетики: производства фотоэлектрических панелей, электроники, электромобилей и технологий искусственного интеллекта. Растет роль металла в сфере ИИ и робототехники. Серебро незаменимо в электронике для роботов разного назначения — от промышленных до сервисных и военных.

На фоне дефицита поставок на физическом рынке инвесторы играют на повышение. Биржевые фонды, обеспеченные серебром, показывают мощный приток средств клиентов, что приводит к росту запасов металла в этих фондах.

Источник: Известия