Баффетт.РУ

По состоянию на сентябрь 2025 года ведущие банки КНР держали американские долларовые облигации на сумму около $298 миллиардов. Власти объясняют решение необходимостью снижения рисков концентрации активов и защиты от волатильности рынков. Однако аналитики усматривают в этом шаге продолжение многолетней политики Пекина по уменьшению зависимости от финансовой системы Соединенных Штатов.

Формально решение не связывается с геополитическими разногласиями между странами. Регуляторы ссылаются на непредсказуемость американской фискальной политики при администрации Дональда Трампа. Растущие опасения касаются способности Вашингтона поддерживать стабильность национальной валюты и сохранять независимость Федеральной резервной системы при принятии решений. В условиях текущей нестабильности финансовых рынков китайский банковский сектор рассматривает диверсификацию портфелей как меру предосторожности против резких колебаний стоимости активов.

Сокращение китайских вложений в американские государственные бумаги идет уже более десяти лет. Пекин, который долгое время оставался крупнейшим иностранным держателем долга США, начал планомерное снижение позиций с 2013 года. За прошедший период объем сократился практически вдвое.

По последним данным за ноябрь, совокупные государственные и частные инвестиции Китая в трежерис упали до $683 миллиардов — минимального уровня с 2008 года. Лидерство по владению американскими облигациями в 2019 году перешло к Японии, которая сейчас держит более $1,1 триллиона. В 2024 году Китай уступил вторую позицию даже Великобритании.

Часть экспертов не исключает возможной маскировки реальных масштабов китайских вложений. Инвестиции Бельгии в госдолг США за последние годы выросли в четыре раза и достигли $481 миллиарда. Учитывая размещение в этой стране крупнейших европейских депозитариев, высказываются предположения о переводе части активов на европейские счета для избежания прямого мониторинга.

На фоне последовательных действий Китая европейская позиция выглядит менее определенной. В течение прошлого года из Брюсселя и Франкфурта неоднократно звучали заявления о возможном массовом сбросе американских бумаг. Поводами служили торговые пошлины администрации Трампа и политические разногласия с Вашингтоном.

Однако статистические данные демонстрируют обратную картину. Европейский капитал продолжает активно перетекать в американские активы, несмотря на публичную критику. К ноябрю совокупный объем иностранных инвестиций в трежерис достиг рекордных $9,4 триллиона, увеличившись за год более чем на полтриллиона долларов.

Объяснение этому парадоксу лежит в области доходности. После начала цикла снижения ставок Федрезервом американские облигации стали приносить более высокий доход по сравнению с европейскими аналогами. Инвесторы в Сеуле, Лондоне и Париже продолжают активные покупки, не находя сопоставимой альтернативы по масштабу и ликвидности рынка.

В настоящий момент выход китайских банков из американских бумаг вызывает на финансовых площадках скорее озабоченность, чем тревогу. Индекс волатильности трежерис находится на минимальных значениях за пять лет, а спрос на аукционах министерства финансов США сохраняется на высоком уровне. Мировая финансовая система пока успешно поглощает китайские продажи.

Потенциальные риски для американского рынка аналитики связывают с несколькими факторами. Основной приток средств обеспечивается спекулятивным капиталом в акции и облигации, тогда как прямые инвестиции в промышленность остаются слабыми. Дефицит текущего счета США практически полностью покрывается иностранными вложениями — степень такой зависимости достигла исторического максимума. Значительная часть интереса к американским активам подпитывается ожиданиями вокруг технологий искусственного интеллекта, чья реальная экономическая отдача пока не определена.