Баффетт.РУ

В последние месяцы наметилась тревожная тенденция: все больше центробанков по всему миру активно избавляются от американских гособлигаций (трежерис) и наращивают вложения в золото. Это явный индикатор растущей неопределенности в глобальной экономике и финансах. Разбираемся в причинах и возможных последствиях происходящего.

Бегство из трежерис: цифры и мотивы

Согласно свежей статистике, чистая продажа казначейских облигаций США иностранными держателями составила $34,41 млрд в ноябре, $49,69 млрд в декабре и $13,3 млрд в январе. Суммарно за три месяца объем трежерис на руках у зарубежных инвесторов сократился почти на $100 млрд.

В абсолютных цифрах масштаб распродаж пока не выглядит угрожающим. Ведь всего иностранцы держат американских гособлигаций на $8,5 трлн. Однако здесь важен сам тренд и состав продавцов.

Как поясняет руководитель аналитического управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев, в авангарде распродаж идут две группы стран. Первая — это в основном партнеры России: Китай, Индия, Бразилия. Они активно диверсифицируют резервы после показательной заморозки части российских активов Западом. Особенно активно в золото вкладываются Китай и Индия.

Вторая когорта — это как раз ближайшие союзники США вроде Великобритании и Канады. Их распродажи — это прямое управление рисками из-за развязанных Трампом торговых войн с полмиром. Введенные им повышенные пошлины против многих стран чреваты замедлением американской экономики и, как следствие, потерями для держателей ее госдолга.

Зона риска

По прогнозу Евстифеева, динамика распродаж трежерис может даже ускориться. Ведь геополитическая напряженность в мире не ослабевает, а торговые конфликты США только обостряются. Ситуацию усугубляет и растущий госдолг Штатов, соглашается начальник отдела аналитики «БКС Мир инвестиций» Оксана Холоденко.

Впрочем, некоторые эксперты допускают и стабилизацию спроса на трежерис в феврале-марте. Ведь это менее волатильный актив, чем акции. К тому же ФРС дала сигнал о возможном снижении ставки, что позитивно для облигаций, отмечает специалист «Гарда Капитал» Кирилл Селезнев.

Действительно, госдолг США стремительно приближается к отметке 130% ВВП, но альтернативы американскому долговому рынку по объему и ликвидности в мире пока нет, констатирует Евстифеев. Поэтому массовый исход инвесторов из трежерис маловероятен. Это обернулось бы для многих стран потерями из-за роста доходностей этих бумаг и удорожания их собственных долларовых займов.

Моментом истины может стать решение Moody’s

Однако, предупреждает старший аналитик УК «Первая» Глеб Бобков, рейтинговое агентство Moody’s уже прозрачно намекает на возможное понижение суверенного рейтинга США. Потеря ими статуса ААА, то есть формально безрисковой экономики, может иметь далеко идущие последствия.

Это будет означать рост стоимости заимствований для Штатов и дополнительные риски с точки зрения бюджетного дефицита, поясняет эксперт. Многое будет зависеть от способности администрации Байдена развеять опасения рынков и продемонстрировать способность держать ситуацию под контролем. Пока же неопределенность остается очень высокой.

Таким образом, наблюдаемый тренд на диверсификацию резервов центробанков из трежерис в золото — это еще один симптом накапливающихся дисбалансов и противоречий в мировой финансовой системе. США остаются ее ключевым элементом, но доверие к долговым обязательствам Штатов уже не выглядит незыблемым. И любое дальнейшее обострение рисков способно запустить цепную реакцию на этом крайне важном для глобальной экономики рынке.

Источник: Российская газета