Участники, этапы и методы IPO

Вполне естественно, что такой сложный, финансово- и трудозатратный процесс, как IPO, компания не может «осилить» в одиночку. Для этого ей требуется ряд партнеров. Основными из них выступают организатор IPO (координатор всего проекта), банк-андеррайтер, лид-менеджер и менеджеры проекта, юридическая компания, аудиторская фирма и PR-агентство.

Кроме того что первоначальное размещение акций на бирже – дело достаточно сложное, оно еще и требует длительного периода подготовки. Средний срок между принятием решения об IPO и началом биржевых торгов у отечественных компаний составляет 3–4 года.

Весь процесс IPO можно разделить на несколько этапов. В ходе первого проводится ряд мероприятий внутри самой компании, направленных на то, чтобы она приобрела хорошую репутацию среди участников рынка и стала максимально узнаваемой. Для этого организация осуществляет вексельные и облигационные займы, вносит как можно больше прозрачности в свою юридическую структуру и различными способами повышает узнаваемость своего бренда.

Второй этап – непосредственно выход на биржу. Примерно за год до IPO компания должна определиться с андеррайтером (компанией, принимающей на себя обязанности по размещению и реализации ценных бумаг на рынке). В качестве последнего предпочитают привлекать инвестиционные банки с мировым именем (CSFB, Morgan Stanley, ING Bank, UBS Investment Bank), большим опытом проведения IPO и связями с широким кругом инвесторов. Вместе с андеррайтером обсуждаются детали проекта: выбирается биржа; определяются диапазон возможной цены размещения, размер пакета акций, выставляемого на торги, желаемая структура инвесторов; разрабатывается проспект эмиссии.

Одновременно начинается так называемое road-show – презентация компании крупным инвесторам (фондам, страховым компаниям, банкам) и убеждение их непременно купить акции. Road-show считается самой важной частью второго этапа. В ходе него руководство компании в течение нескольких недель ежедневно проводит встречи с инвесторами. По результатам road-show андеррайтеры формируют книгу заявок и распределяют акции между инвесторами.

Заключительной частью второго этапа является начало обращения акций эмитента на бирже. Однако на этом работа не заканчивается. После размещения наступает третий этап – работа с инвесторами, которые должны видеть, что не зря вложили средства в акции данной компании: публикуется регулярная отчетность, поддерживается корпоративный сайт, раскрываются и грамотно освещаются информационные поводы в деятельности компании.

Существует несколько методов проведения IPO. Самые популярные – методы фиксированной цены и формирования книги заявок.

Первый является наиболее распространенным способом проведения IPO в США. Вначале объявляется диапазон цены, затем слово дают самим инвесторам. От них поступают заявки на определенное количество акций по определенной цене, может быть указана также максимальная цена, приемлемая для данного инвестора. Книга формируется 2–4 месяца. Метод дает андеррайтеру полный контроль над распределением акций среди потенциальных инвесторов.

При использовании метода фиксированной цены стоимость акции определяется заранее. Существует период сбора заявок, в течение которого банк-организатор собирает заявки на все акции, планируемые компанией к размещению. Road-show в этом случае не проводится.

«Народные» IPO

Говоря о публичных размещениях, нельзя не затронуть тему «народных» IPO, дающих возможность приобрести ценные бумаги не только крупным институциональным инвесторам, но и всем желающим – как юридическим, так и физическим лицам. В ходе таких размещений компания-эмитент устанавливает минимальную сумму заявки, приемлемую для частного инвестора (15, 30, 50 тысяч рублей), и упрощенный режим приобретения акций. Как правило, проводят «народные» IPO государственные компании, заинтересованные в получении широкой инвесторской базы. На сегодняшний день в России прошли три таких размещения – «Роснефти», Сбербанка и ВТБ.

Первой, как по порядку, так и по сумме привлеченных средств, стала «Роснефть». В июле 2006 года компания разместила свои акции по цене 7,55 доллара за штуку, выручив за них 10,42 млрд долларов. К сегодняшнему дню акции «Роснефти» увеличились в цене в 1,15 раза.

В феврале 2007 года Сбербанк России предложил свои акции физическим лицам. По итогам IPO ему удалось привлечь 9,5 млрд долларов.

Третье и последнее «народное» IPO состоялось в мае 2007 года. Публичное первичное размещение акций ВТБ стало крупнейшим в 2007 году и вторым по величине за всю историю российского фондового рынка после «Роснефти». В ходе него банк, разместив на рынке акции на 22,5% уставного капитала, привлек 7,98 млрд долларов. Стоимость одной акции составила 13,6 копейки.

Сколько же заработали граждане, инвестировавшие средства в ходе «народных» IPO? Если акции «Роснефти» растут в цене, то котировки ценных бумаг банков пока только падают. Так, стоимость акций Сбербанка уменьшилась в 1,3 раза, а ВТБ – вообще в 1,6 раза. Такая ситуация вызывает оправданное недовольство у граждан, вложивших свои деньги в ценные бумаги этих компаний. Однако делать какие-то конкретные выводы пока рано – с момента IPO банков прошел только год с небольшим. Эксперты не раз предупреждали всех, что покупка акций в ходе «народных» IPO – это долгосрочные, на 3–4 года, инвестиции. Аналитики, работающие с финансовым сектором, считают, что данные ценные бумаги сильно недооценены и их стоимость постепенно будет увеличиваться. Банки имеют хороший потенциал роста и весьма привлекательные фундаментальные показатели, в этой связи эксперты единогласно рекомендуют не поддаваться панике и не продавать их бумаги.

В заключение стоит отметить, что отечественный рынок IPO активно развивается. Этому способствуют благоприятная экономическая ситуация в России, повышение инвестиционной привлекательности наших компаний. Кроме того, согласно некоторым исследованиям около 6 млн россиян готовы инвестировать в акции. Все это, по мнению экспертов, в ближайшее время должно породить бум IPO, когда в год будет проходить до 20 размещений. Недаром уже сейчас о намерении провести первичные размещения заявляют около 90 российских компаний — среди них «Mirax Group», МДМ-банк, «Дикая Орхидея», «Дымов», «Инком-Авто», «Компьюлинк», «РОСНО», «DIXIS», Газпромбанк, «Техносила», «РУСАЛ» и многие другие.