3 причины, почему не стоит беспокоиться о 70%-ом спаде Spotify
В 2022 году инвесторы явно недовольны компаниями, которые вкладывают в собственный рост, но не показывают никакой текущей прибыли. Многие из этих быстрорастущих технологических и потребительских интернет-акций в нынешнем году упали на 50% или более всего за несколько коротких месяцев. Spotify является одной из таких. Аудиоплатформа только что сообщила о сильном росте прибыли в первом квартале, но инвесторы решили продать акции из-за отсутствия прогресса в увеличении валовой прибыли и в целом генерации значительной прибыли. На момент написания этой статьи акции упали на колоссальные 60% с начала года и достигли исторического минимума примерно в 97 долларов за акцию на закрытии сегодня.
Огромная просадка никогда не доставляет удовольствия, но иногда является неизбежной частью процесса. Вот три причины, по которым инвесторы не должны паниковать из-за недавнего падения акций Spotify.
Продолжается рост числа пользователей
Spotify по-прежнему не проявляет никаких признаков замедления роста своей пользовательской базы по всему миру. В первом квартале 2022 года общее количество активных пользователей в месяц (MAU) достигло 422 миллионов, что на 19% больше, чем в прошлом году. За исключением предполагаемого двойного подсчета в 3 миллиона MAU во время отключения службы в марте, количество MAU за этот период составило 419 миллионов. Оба показателя превзошли предыдущий прогноз Spotify на первый квартал в 418 миллионов. Согласно письму акционеров за первый квартал, этот опережающий результат был обусловлен ростом в Бразилии, Мексике и Индонезии.
Рост числа пользователей жизненно важен для бизнеса Spotify, так как это вершина воронки, по которой пользователи стекаются, чтобы в конечном итоге купить его премиальную подписку без рекламы. В первом квартале количество премиальных подписчиков выросло на 15% по сравнению с прошлым годом и составило 182 миллиона. Это было ниже его прогноза в 183 миллионов подписчиков, поэтому не является важным событием за этот период, но средний доход на пользователя (ARPU) вырос на 6% по сравнению с прошлым годом, что, вероятно, было плюсом для большинства инвесторов. Следует также отметить, что Spotify полностью ушел из России из-за введения ее войск в Украину. Это окажет негативное влияние на 1.5 миллиона подписчиков премиального сегмента в 2022 году.
Рост доходов от рекламы
Во-вторых, у нас есть устойчивый опережающий рост рекламного бизнеса, выручка которого увеличилась на 31% в годовом исчислении в первом квартале до 297 миллионов долларов. Доходы выросли бы примерно на 35%, если бы не российско-украинский конфликт. В настоящее время реклама составляет всего 11% от общего дохода Spotify, но она растет быстрее, чем премиальный бизнес, который увеличил показатель доходности на 23% в годовом исчислении в первом квартале.
Рекламный бизнес Spotify растет так быстро из-за запуска Spotify Audience Network (SPAN) в прошлом году. Торговая площадка позволяет рекламодателям динамически размещать целевую аудиорекламу в подкастах и музыке, что является большим улучшением по сравнению со старой рекламной моделью Spotify. Руководство не сообщило никаких подробностей, но продолжает говорить, что результаты превосходят ожидания. Инвесторы должны ожидать, что SPAN станет большей частью общего бизнеса Spotify в течение следующих нескольких лет.
Участие в подкастах
Поскольку реклама — это то, как Spotify монетизирует свой бизнес подкастов, его наиболее важным показателем успеха является не обязательно MAU, а количество часов, потраченных на прослушивание подкастов на платформе. В первом квартале Spotify продолжал добиваться успехов в этом отношении.
Сейчас на Spotify 4 миллиона подкастов, что на 53% больше, чем в прошлом году. По словам генерального директора Даниэля Эка (Daniel Ek) на телефонной конференции, рост числа подкастов происходит за счет развивающихся рынков, таких как Латинская Америка и Азия, что является явным признаком того, что подкасты становятся действительно глобальным бизнесом. Сейчас на Spotify есть 1150 оригинальных и/или эксклюзивных шоу, что является ключевым способом, которым компания пытается выделиться среди других сервисов прослушивания подкастов. Наконец, и, возможно, это наиболее важно, доля подкастов в общем количестве часов потребления достигла рекордно высокого уровня в прошлом квартале. Учитывая, что музыкальный бизнес не растет медленно, это указывает на то, что количество часов прослушивания подкастов на Spotify сейчас растет быстрыми темпами. А это является отличной новостью для компании, пытающейся создать надежный рекламный рынок.
Опасения по поводу валовой прибыли
Рост пользователей, рекламы и подкастов — основные направления бизнеса Spotify прямо сейчас. Но инвесторы становятся все более и более пугливыми из-за отсутствия показателей ниже уровня доходов. Валовая прибыль в первом квартале составила 25.2%, что ниже по сравнению с прошлым годом. При этом инвестиции в подкасты прямо сейчас влияют на себестоимость выручки. В течение последних нескольких лет руководители Spotify заявляли, что в долгосрочной перспективе их бизнес может достичь валовой прибыли до 40%, если он расширит свои инструменты обнаружения и рынок рекламы. Однако пока что в его финансовой отчетности отмечается очень незначительный прогресс. Поскольку инвесторы менее склонны вкладываться в акции, которые не показывают текущей прибыльности, неудивительно, что цена акций Spotify достигла исторического минимума.
Это не означает, что Spotify теряет деньги. Он постоянно генерирует положительный свободный денежный поток, хотя в первом квартале он составил всего лишь 23 миллиона долларов по сравнению с его рыночной капитализацией в 18.6 миллиарда долларов. Нет риска банкротства Spotify, но он по-прежнему не приносит существенной прибыли.
Инвесторам будет важно следить за валовой прибылью, операционной прибылью и рентабельностью денежных потоков в течение следующих трех-пяти лет. Но если вы верите в долгосрочный рост музыкального, рекламного и подкастового бизнеса и не беспокоитесь о том, как выглядит валовая прибыль сегодня, сейчас самое подходящее время, чтобы открыть позицию в акциях Spotify.
Все материалы на сайте Баффетт.РУ носят исключительно информационный характер, не являются офертой и не могут быть восприняты как рекомендации или призыв к действию с нашей стороны. Финансовые рынки несут высокие риски и любые торговые операции должны быть тщательно обдуманы.
Похожие материалы:
- Депутат Антон Горелкин о возможном ограничений в отношении видеохостинга YouTube
- Softline нацелен на рост за счёт приобретения IT-компаний, разрабатывающих решения для ритейла
- PNK Group и Ростелеком готовят крупную сделку на приобретение ЦОД в Медведково за 19 млрд рублей
- Алроса готова к долгосрочной добыче: запасы в 1,067 млрд каратов алмазов на более чем 30 лет
- Highland Gold увеличивает инвестиции в добычу золота в Забайкалье на миллиарды рублей
- IT-рынок в движении: цены выросли на 15–20% сопоставимо с годовой динамикой
- Большие планы для Сочи: инвестиции в волноломы достигнут 20 млрд рублей
- Крупные инвестиции: VK запускает платформу для онлайн-репетиторов с финансированием в 300 млн рублей
Я не слишком обеспокоен падением акций Spotify, потому что продолжается рост числа пользователей. В первом квартале 2022 года количество активных пользователей в месяц достигло 422 миллионов, что на 19% больше, чем в прошлом году. Это говорит о том, что спрос на платформу остается высоким.