Скрещивание спекулянта с консерватором
Банков, которые предлагают структурированные ноты, пока немного. Причем те, у кого такой продукт есть, не особенно стремятся продвигать его в массы. Ноты ориентированы в первую очередь на клиентов категории VIP. Специфика инструмента такова, что при небольших суммах использовать его просто невыгодно. Однако, даже вкладывая значительные суммы, рассчитывать на высокую доходность не стоит — 20–30% годовых считаются очень хорошим показателем. Не исключено, что прибыль вы вообще не получите: все зависит от текущей рыночной ситуации. Зато, как и в случае с депозитами, можно быть на 100% уверенным, что ничего не потеряете. Тем, для кого отсутствие риска важнее прибыли, структурированные ноты, наверное, подойдут лучше всего.
Разориться не получится
«Структурированные ноты» — название не общераспространенное; банки могут предлагать этот продукт, обозначая каждый
Механизм прост. «Деньги инвестора делятся на две неравные части: 85–95% средств мы кладем на депозит, набегающие по нему проценты и позволяют через установленный срок довести сумму до первоначального размера», — объясняет Андрей Пименов, трейдер Юниаструм Банка. На оставшуюся, меньшую, часть закупаются опционы, которые и являются источником прибыли, часто значительной. Термин «депозит» здесь используется условно — так легче понять схему безубыточности нот. В реальности никаких депозитов для клиентов может и не открываться, средства идут в общую копилку банка и используются им так же, как деньги, поступающие на обычные вклады, — например, на них могут быть приобретены надежные облигации.
Допустим, в банке ставка по годовым вкладам 10%, значит, именно такую часть от клиентских средств банк и может пустить на игры с рынком (купить опционы). Даже если она полностью прогорит, это уже не уменьшит размер внесенной клиентом суммы: проценты по малодоходным, но надежным инструментам, в крайнем случае, сделают свое дело, доведя размер получаемых клиентом на выходе средств как минимум на уровне 100% от вложенных. Выбор же опциона в качестве «зарабатывающего конька» неслучаен: он наименее рискованный для означенных целей. Приобретаются опционы на деньги клиентов, а так как они не предполагают обязательного исполнения, то максимум потерь — это уплаченная за сам опцион премия, которая в этом случае, как мы помним, компенсируется ставкой по вложениям в инструменты с фиксированной доходностью. При таком раскладе серьезно уйти в минус вряд ли получится. Зато заработать при благоприятном развитии ситуации на опционах можно много. Доход зависит исключительно от рыночной ситуации.
Если стоимость опциона изменилась в соответствии с условиями, зафиксированными в ноте, значит, ее владелец получит прибыль, нет — останется при своих. В принципе такой схемой можно пользоваться и самостоятельно: ничто не мешает открыть в банке депозит и закупить на РТС опционы.
Сверхприбылей не ждать
При выборе нот стоит обращать внимание на такой элемент, как коэффициент участия. Это показатель доли, которую вы получите от дохода, принесенного опционом. Уровень коэффициента изначально обозначается в ноте. Каждый банк рассчитывает его по собственной методике. Поэтому на одинаковые ноты у разных банков коэффициенты участия могут различаться. Чем волатильнее актив, на который приобретается опцион, тем меньше будет коэффициент. К примеру, для акций он может составлять 45–50%. Это означает, что вам будет причитаться только половина от роста цены опциона. А для нот, ориентированных на курс валют, коэффициент может быть даже больше 100%. Как банк приходит к таким показателям клиенту, наверное, даже не стоит ломать голову.
На рынке в большинстве своем сейчас вращаются структурированные продукты, базирующиеся
Впрочем, на нотах, ориентированных на российские активы, можно заработать и больше. По словам Андрея Пименова, купленные в начале прошлого года ноты с опционами на акции «Газпрома» принесли их владельцам до 30% годовых. «Многие клиенты были недовольны такой доходностью, им казалось, что этого мало. Сейчас народ избалован, рынок последние годы рос бешеными темпами, и люди не понимают, что получить 30% фактически без риска — это неплохо», — объясняет трейдер Юниаструм Банка. На российском рынке ноты широкой популярности пока не снискали; возможно, при затяжном падении или «боковике» интерес инвесторов к этому продукту все же повысится.
Каждому свое
Серьезное ограничение для спроса на ноты — их цена. Минимальный взнос варьируется от 10 тыс. до 500 тыс. долларов. Наиболее популярная сумма инвестиций — 100 тыс. долларов. «Опционы — дорогой продукт. Если клиент придет с 50 тыс. долларов и захочет купить ноту на нефть, мы скажем, что и рады бы продать, но не можем, так как этих денег просто не хватит на покупку опциона. На нефть нота стоит порядка 100 тыс. долларов, на золото — 70 тыс.; самая дешевая нота, например на акции «Газпрома», начинается от 30 тыс. долларов», — объясняет Пименов.
Тем не менее возможны и бюджетные варианты «нотных» инвестиций. В Ситибанке сейчас можно открыть индексируемый депозит; по сути, это та же самая нота, только оформленная в виде вклада. Открывается он на полгода, ставка предусмотрена минимальная — всего 0,05% годовых, доход вкладчик должен получить от изменения курса пары евро/доллар. Такой вот «нотный» депозит можно завести, внеся «всего» 5 тыс. долларов, правда, и коэффициент участия по нему предлагается невысокий — 60%. Наиболее розничный подвид структурированных нот — ОФБУ «Гарант», предлагаемый Юниаструм Банком. Пайщикам этих фондов гарантируется безубыточность инвестиций. Схема ее обеспечения ничем не отличается от «нотной»: способ извлечения прибыли — все те же опционы. Разночтение только в том, что выбрать активы инвестиций по своему усмотрению клиенты не могут — это прерогатива банка, зато и минимальный взнос в ОФБУ всего 3 тыс. рублей. Различается и стратегия управления опционами. Если купленные для нот опционы банки держат до окончания срока договора, то в ОФБУ в зависимости от рыночной конъюнктуры их набор постоянно тасуют. Что касается доходности, то самый успешный из «нотных» фондов Юниаструм Банка — «Гарант 1» — за полтора года существования наработал прибыли на 40%, его собратья, основанные позже, пока показывают доходность не выше 5%.
Векселя и офшоры
В России практикуется несколько способов продажи структурированных нот. Один из наиболее распространенных — когда формально вы приобретаете вовсе не ноту, а вексель банка, в договоре
В рамках private banking нотные продукты продают, заключая договор доверительного управления средствами клиента, и все условия фиксируются именно в этом документе. Любопытный вариант оформления сделки предлагает ИК «Финам». Там принимают деньги по договору об открытии брокерского счета, что фиксируется в дополнительном соглашении, в котором и прописываются параметры инвестиций. Во всех схемах при погашении ноты их продавцы автоматически удержат подоходный налог, если, конечно, инвестиции принесут
Источник: «D`» №7 (22)/2 апреля 2007 Дмитрий Веретенников
Все материалы на сайте Баффетт.РУ носят исключительно информационный характер, не являются офертой и не могут быть восприняты как рекомендации или призыв к действию с нашей стороны. Финансовые рынки несут высокие риски и любые торговые операции должны быть тщательно обдуманы.
Похожие материалы:
Структурированные ноты – продукт для клиентов VIP. Вкладывая значительные суммы, ожидать доходность в 20-30% годовых. Несмотря на рыночные колебания, можно быть уверенным в возврате капитала. Никакого мошенничества в этом продукте нет. Банки не компенсируют потери, но и не несут инвестиционных рисков.
Мне кажется, что вложение денег в годовые депозиты в рублях в некоторых банках может быть выгодным. Доходность до 30% годовых на нотах с опционами на акции «Газпрома» звучит очень привлекательно. Возможно, с ростом интереса инвесторов к этому продукту, его популярность на российском рынке увеличится.
Мне кажется, что данная схема продаж структурированных нот от Ситибанка достаточно сложная и вызывает некоторые сомнения. Хотя менеджеры утверждают, что она безопасна для клиентов, но такая операция сопряжена с дополнительными расходами в виде комиссии и платы за депозитарное обслуживание. Возможно, стоит рассмотреть иные варианты инвестирования.